美元对人民币汇率飙涨连创新高 分分钟打脸“人无贬基”

汇通财经APP讯——随着美元升至14年最高水平，人民币跌至近8年半低位，交易员正加码押注人民币继续走软。短期来看，美元走强仍是压在人民币上方的一座大山。此外，近期关于“人无贬基”的讨论沸沸扬扬，背书的打脸的也是你来我往看得人眼花缭乱，对此，汇金小编也有话说。

背景：人民币接连创新低，离岸市场空头涌动

周四(11月24日)人民币中间价自2008年6月16日以来首次跌破6.9关口，离岸人民币跌破6.96续创纪录新低，澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)认为，美元持续走强，离岸人民币或于近期跌至7.0，此外离岸融资成本较低，或鼓励投资者加杠杆做空人民币。上周高盛表示，做空人民币或是该银行明年最受青睐的交易之一。本季度离岸人民币兑美元已贬值3.6%。

据汇金网援引彭博报道，周三香港离岸人民币市场3个月风险逆转期权组合出价数据显示，人民币兑美元看跌期权合约成本较看涨期权高出1.88%，录得自6月30日以来最高水平，同时较特朗普胜选之前翻了一倍多。

分析：美联储12月加息在即，人民币短期贬值趋势不变

北京时间周四凌晨，美联储公布的11月货币政策会议纪要显示，绝大多数官员认为劳动力市场闲置减少，加息应该相对快地到来。有官员直接指出，12月加息合适。

《华尔街日报》称，纪要显示美联储倾向于12月加息，强化了市场对加息时点的预期。

美国联邦基金利率期货数据显示，市场预期美联储12月加息的概率已经达到100%。且汇金网此前报道指出，欧元兑美元期权市场投资者豪赌2.1万亿美元押注美元升值，表明市场认为美联储加息已经板上钉钉。

下图为据美国联邦基金利率期货数据测算的市场预期美联储加息概率

从上图可以看出市场预期美联储12月加息概率为100%。

自10月1日人民币入篮国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)之后，随着美联储加息预期升温，特朗普自美国大选中胜出，美元持续走强人民币节节败退，人民币走势主要由美元主导。

下图绿色为美元兑离岸人民币走势(左轴)，白色为美元指数走势(右轴)

从上图可以看出，自10月初以来，随着美元指数不断走强并录下14年新高，美元兑离岸人民币也节节攀升，接连创下纪录新高。

美联储下次会议将于北京时间12月14-15日召开，15日凌晨将公布利率决定，美联储主席将召开新闻发布会。在此之前，人民币或难以逆转跌势。

德国商业银行经济学家周浩表示，投资者正调整仓位以免受加速贬值影响，他们逐渐意识到，中国央行或不会对某一特定关口强势防守。鉴于市场处于悲观氛围，空头仓位还会继续增加。不过类似1月的外汇市场恐慌不会出现，因政策制定者或控制贬值速度。

人民币空头仓位迅速建立将令人民币陷入加速贬值和资本外流的恶性循环。从近期人民币中间价走势来看，中国央行本月或已出手限制人民币跌幅。根据彭博于中间价发布前对五家机构所做调查，周四中间价模型预测平均值为6.9158元，实际公布中间价为6.9085，较上日大幅下调181点。

下图蓝色为离岸人民币兑美元汇率(即1元离岸人民币可兑换多少美元)(左轴)，白色为离岸人民币3个月风险逆转(右轴)

从上图可以看出随着离岸人民币不断走低，人民币看跌期权合约成本上升，与看涨期权成本差拉大，因市场一致预期当前趋势下人民币将持续走低，空头增加押注的同时，出售看跌期权方要求溢价增加。

不过并非没有变数，12月2日美国将公布11月非农就业数据。荷兰国际集团(ING)首席国际分析师Rob Carnell表示，只有发生极糟糕的事情才会阻止美联储12月升息，如非农就业岗位增长不足10万。

机构观点

德国商业银行(Commerzbank)亚洲高级经济学家周浩：只要要美元指数保持近期的强势，人民币难以逆转目前的颓势。该行认为，未来一年，人民币破7是大概率事件，可能会下探到7.2-7.3。但从短期来看，央行可能会在12月行动，尤其是成交清淡的圣诞节前后，人民币兑美元汇率或出现一波拉涨，为明年的退守提供空间。

交通银行首席经济学家连平：要想稳定汇率，不仅仅要紧盯美元走势这个外部因素，更重要的是从内因着手。如果说今年到明年中国经济能走出L形拐点，中国经济增速能平稳下来而不是继续下行，整个资本流动会相应稳定，这样汇率就容易稳定下来。

西班牙对外银行驻香港经济学家夏乐：从目前到年底，料人民币汇率波动性将升温；短期看，强美元下料中国央行仍会入市干预，不用过于担心人民币年底破7。从经济基本面来判断，人民币兑美元年底会贬到6.85元，即使因为市场情绪影响，在某一时点触7，也会回弹。

中国人民大学国际货币研究所学术委员：并不认可人民币贬值压力释放已经基本到位，主要是因为影响人民币汇率贬值的主要的内、外部因素，如美联储加息、国内宏观经济、境内资本外流以及汇率贬值的市场预期等，在短期内并没有消失，有些因素，甚至在一定程度上可能得以强化。短期内，人民币汇率仍将处于贬值的区间内，贬值压力依然较大。当然，经过多年的实践，央行对外汇市场和汇率的宏观调控，以及引导市场预期的水平和艺术也逐渐得到锻炼和提升，不会放任人民币汇率出现急剧的、大幅贬值，贬值的幅度将是可控和有序的。

著名经济学家、中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才：近日人民币汇率的波动是短期的，主要是受到美元加息预期的影响。人民币汇率不存在大幅下跌的基础，且伴随人民币加入SDR，相信在未来5至10年海外对人民币会形成6到8万亿的需求，从而拉动人民币升值。

小编有话说：人无贬基？说了是长期！

汇金小编最近看到多是对“人无贬基”的吐槽，但是官方明明说的是没有“长期”贬值基础，来来，敲黑板划重点了，注意是“长期”，这两个字不可忽略。

小编当年念书的时候，经济学老师就说了，大家在新闻上看到经济学家观点相互打脸，感觉“砖家”讲话非常不靠谱，但其实细究起来，无非是研究的期限不同，一个在说长期的趋势，一个说的是短期的波动。

此外，在人民币入篮SDR之前，有人兴奋不已，坚定相信人民币终有一日将取代美元制霸全球。

但周三环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)发布的报告显示，10月人民币的全球支付额下滑至第六位，占比降至1.67%；而在传统的贸易金融领域，人民币的排名也被欧元反超，成为第三活跃货币，占比4.61%。这则消息一出，多少人的手又在蠢蠢欲动，准备煽脸了？

而汇金网此前报道曾指出，美国于1872年成为全球第一大经济体，但直到20世纪中叶，美元登上全球第一大货币宝座。

不管怎样，时间会证明一切，必须坚信“中国或成最大赢家”。只是很久很久以前，英国凯恩斯老爷子就说了，in the long run， we are all dead。所以说，好好学习天天向上强身健体活成神兽玄武才是正经事。

名词解释

离岸人民币：人民币离岸业务是指在中国境外经营人民币的存放款业务。离岸市场提供离岸金融业务：交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。

风险逆转(Risk Reversal)：指以不同的行使价格购买 看跌期权和出售 看涨期权，或两者相反的一种期权策略。

看涨(Bullish)：是指投资者看好未来大盘或个币行情。因此，如果市场浮现看涨的气氛，价格会走高。与看跌或看空(bearish)相反。

约翰·梅纳德·凯恩斯：现代经济学最有影响的经济学家之一，他创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。他说过一句非常著名的话：在长期，我们都死了。