中国债务总额不断攀升 经济发展陷入死循环

汇通财经APP讯——

照片上显示的是今年早期，在中国上海市中心的“街头股票沙龙”上，左边的吴林安(Wu Lin’an)正在给公众人士股票投资建议。路透社曾这样描述过吴的投资策略：吴自认为是股票市场上的资深人士，相信也建议其他人相信中国共产党将拯救股市并且使人民更加富裕。

在周末的这种股票街头沙龙已经形成了至少十年的时间。路透社表示，一些人前往这里去提高股市分析水平。拥有保证金交易账户——通过此种账户投资者能够放大信贷交易数额——的中国人炒股数目前已经严重膨胀，现在股票街头建议和利用杠杆投资股票是十分普通的事。

但是如果中国政府无法入市并拯救股市呢？如果中国债务的已有的增长率让投资者震惊呢？一些分析家今年开始讨论亚洲国家的债务，尤其是中国的债务。尽管他们并不觉得债务坍塌即将来临，但是他们仍表达了足够的关注。

中国虽经济发展放缓，但是却变的更加负债累累。麦肯锡表示，到2014年中国的总债务达到了28万亿美元。大致上已经是世界总债务规模的一半了。

以下将开始分析中国债务发生了什么，以及为何人们要开始担心这个问题。

以债务占GDP(国内生产总值)比重来衡量的话，亚洲的债务达到了金融危机以来的峰值，尽管美国已经偿还了部分债务。

瑞士联合银行表示，在新加坡和香港，非金融私营部门的债务达到了GDP的200%。

如果亚洲经济发展能够比债务增长更快，这将不是个问题。但是GDP预测表显示，亚洲经济增长正在放缓。

中国是亚洲最大的经济体，但同样有最大的问题。这张图展示了接下来几年对经济增速更加乐观的预测。其他的经济学家认为，中国的转型将导致比乐观预期更为缓慢的经济增长。

中国的实际GDP增长受益于它的低通胀。如果忽略掉这些通胀，名义GDP增长变化将变的更有戏剧性。汇丰经济学家弗雷德里克(Frederic)表示，产出增长，就量而言，已经下降了1%，相比较经济的快速膨胀增长还不是十分明显。但是名义GDP增长经过调整，数据显示下降了7%——以任何标准来看这都是显著的浮动。

能减少名义增长率的通货膨胀率正逐步走低，那么中国债务增长是如何出现的就已经很明朗了——即使贷款增长放缓，但也不及经济增长放缓的慢。只要GDP增长低于贷款增长，那么中国的债务情况只能更糟。

中国的债务水平已经急剧飙升。从与GDP的比值来看，债务增长从新世纪开始就逐步加速。在2007年，债务是GDP的121%。而现在，债务已经超过了GDP的2倍，二者之比达到了282%。金融危机之初，政府鼓励增长借贷，但现在已经成为企业部门显而易见的债务了。

中国公司债务的暴增让人震惊。债务同GDP的比率从2008年第三季度开始的增长，目前已经超过了两倍。债务增长第二快的是发展中国家土耳其。

尽管金融机构的债务增长已经有所控制，但是中国依然占据着从2008年中期以来借款额总数国家排名的第一位。

没有行业能比大宗商品行业更能反应这种情况的了。来自麦格理的这些图表表示，100%的Y轴表示中国的公司整个的利润都用于债务利息偿还。在2007年以前，几乎没有公司面临如此的情形。

但是到了2014年，大宗商品行业债务形势发生剧变，并且情形越发让人担忧。这个行业的总债务存量在七年内上升了超过300%，并且将近一半的公司拥有同等于他们两倍收益的债务。

新兴市场公司债最具风险的部分在于与债务的比率并不由当地的货币标价，尤其是那些以美元标价的债务，只因国内的央行并不在掌控之内。以下的图表表示了新兴市场债券的总存量，以及它是怎样膨胀起来的。

美元在过去两年经历了很明显的升值，已经达到了近十年来的最高水平。当美元相对于其他货币走强，任何以新兴市场货币标价收入而以美元标价债务的国家，将发现它的债务实际上是增长了的。

中国之前依靠外币流入而为银行系统提供流动性。但是今年，这种情形发生了反转，只因美联储决意加息以及中国突然开始遭受外汇储备损失。由于中国的债务已经达到了有史以来最高点，这使得中国进一步降低了偿还支付的能力。

中国还面临着日益膨胀的以欧元标价必须偿还的债务。瑞士联合银行这种图表表示，在2010年之前，中国只占据欧元标价债务的很小一部分。

一些经济体因为国际贸易的缘故，使得债务危机比其他国家更为严重。新兴经济体同德国贸易的比率尤为突出。

瑞士联合银行发布的这张表指出，中国债务的激增许多都是来自于地方政府。

汇丰企业信贷分析师德斯蒙(Desmond)表示，中国的坏账还隐藏在国有企业当中。70%的国有企业在四次信誉测试中至少失败了两次，超过30%的企业失败了三次或者四次

中国的问题现在陷入了死循环：经济体有越多的债务，更难将之偿还。而当银行拒绝发放新的贷款时，这就降低了经济增长的信贷流动性。经济增长继续放缓，又进一步使得中国债务更难以偿还。令人担心的是，这样的循环能够引发危机。

经济学家罗格夫(Rogoff)最近表示，世界正处在“债务超级周期”的后期，到处可见债务增长超过了经济增长。

经济学家大宇(Hyunju)今年在一篇文章中表示，因为发达国家和新兴经济体之间的联系愈发紧密，“金融危机传染风险”被持续性的放大，因为全球的债务水平自2007年金融危机以来不断攀高。

汇丰亚洲信贷研究团队负责人迪利普(Dilip)表示，信贷放缓很可能已经发生了。他称之为“亚洲债务的阴暗面”。亚洲拥有如此多的债务，以至于银行不能进一步放贷。

大部分的分析家都不相信中国在2016年将爆发信贷危机。但是大量的分析家在探讨此类的可能性，仅仅是出于以防万一。麦格理分析家拉里(Larry)和杰瑞(Jerry)指出，一些中国公司已经在债务问题上发生了违约。