【前瞻】分析师看好欧洲央行第二轮TLTRO，从中寻求QE线索

汇通财经APP讯——

欧洲央行(ECB)本周将公布备受关注的再融资操作结果，对于欧元区何时推出量化宽松(QE)的猜测将日益升温。

欧洲央行将于周四(12月11日)公布第二轮定向长期再融资操作(TLTRO)的结果，分析师预计此轮的资金吸纳量将超过9月18日首轮的826亿欧元。



根据彭博社的调查，分析师对第二轮TLTRO吸纳量的预估中值为1700亿欧元，均值为1680亿欧元。

向银行业者提供这些廉价贷款，是欧洲央行向欧元区经济注入资金的主要方式之一。分析人士指出，若银行业对TLTRO的需求不佳，市场可能越发猜测欧洲央行将介入并采取其他工具。这也就意味着，欧洲央行很可能步美国、英国和日本的后尘，启动主权债购买计划。但德国方面担心此举或会鼓励各成员国大肆借贷，且刺激通胀。

机构	吸纳量预期(单位：亿欧元)
美银美林	1250
德意志银行、摩根大通	1750-2000
裕信银行	1500
德国商业银行	1300
汇丰	1000-1050
加拿大皇家银行	1200
瑞银	约2000
野村	1770
瑞士信贷	1500

以下为各大投行对第二轮TLTRO结果的预测：

德国商业银行的Benjamin Schroeder：

预计此轮吸纳量为1300亿欧元；净流动性注入将再次出现明显下降，过剩流动性将增加600亿欧元；关注主要再融资操作(MRO)、三个月期LTRO和TLTRO对净流动性的影响；常规招标操作中的出价行为已凸显出缺乏对积极扩张资产负债表的兴趣。

汇丰的Subhrajit Banerjee：

预计此轮吸纳量在1000-1050亿欧元；相比包括MRO和LTRO在内的更为廉价的替代品，本月的TLTRO可能没那么吸引人；随着欧元隔夜平均利率指数(Eonia)定价跌至零下方，短期借款人不大可能会使用欧洲央行的工具。

加拿大皇家银行的James Ashley、Adam Cole和Peter Schaffrik：

预计此轮吸纳量为1200亿欧元；随着资产质量评估(AQR)/压力测试告一段落，且银行目前正以更好的状况来评估2015年需求，12月TLTRO的结果应该会好于9月；若两轮TLTRO的总吸纳量远低于欧洲央行设定的4000亿欧元上限，可能会让央行管理委员会迅速扩张资产负债表的计划落空。

瑞银的Justin Knight和Reinhard Cluse：

预计此轮吸纳量为约2000亿欧元；预计9月和12月TLTRO的吸纳量共计约为2800-3000亿欧元，其中12月的需求料占总体的三分之二。

野村的Jacques Cailloux和Nick Matthews：

预计此轮吸纳量为1770亿欧元；不认为TLTRO的刺激因素发生变化；欧洲央行推出主权债QE的可能性有所上升。

荷兰国际集团的James Knightley和Carsten Brzeski：

此轮吸纳量若低于1500亿欧元，将使得欧洲央行在2015年初实施主权债QE的前景更有可能成真；若周五(12月12日)宣布的三年期LTRO偿还情况导致超额流动性下降，则这种可能性将得到进一步提升。

瑞士信贷的Mirco Bulega和Giovanni Zanni：

预计此轮吸纳量为1500亿欧元；本月TLTRO的需求应该会高于9月；鉴于最初的预期较高，此轮TLTRO的结果有可能会令人失望。