16家投行预言欧银政策走向：2014收官会议或为明年祭出QE铺路

汇通财经APP讯——

欧洲央行(ECB)将于周四(12月4日)举行今年最后一次政策会议，经济学家们认为，央行行长德拉基(Draghi)可能会在此次会议上为购买主权债券的量化宽松(QE)措施铺平道路，以对抗通缩风险并实现资产负债表扩张目标。

彭博社调查结果显示，经济学家们预计欧洲央行周四将维持主要利率不变。

19家银行中只有2家——瑞士信贷和法国巴黎银行——认为欧洲央行最早会在本周宣布实施QE。

欧洲央行将在北京时间周四20:45公布利率决议，行长德拉基随后将在21:30召开新闻发布会。

注：从2015年开始，欧洲央行货币政策会议调整为每六周举行一次。下一次政策决议定于1月22日。

★ 以下为各大投行的观点 ★

高盛的Dirk Schumacher：

欧洲央行本周将维持关键政策利率不变，且不大可能会采取进一步具体措施。德拉基料将发出一个信号，即正在讨论进一步可能采取的措施，这些措施可能会在明年得到执行。

新的央行人员预测将允许德拉基强调鸽派论调，2015年通胀率预期几乎毫无疑问地会被下修，2016年的通胀率预期也最有可能被下修。2015年通胀率料由1.1%大幅下修至0.7%，因为油价趋跌；此次提出的2017年预测料显示消费者物价指数(CPI)增长率估1.5%，2017年底料接近2%。



法国巴黎银行的Ken Wattret：

预计欧洲央行将宣布扩大资产购买范围，包括购买主权债券。欧洲央行还将下调通胀率预期。不确定性无关欧洲央行是否会购买主权债券，而是其是否最快于本周宣布。若欧洲央行本周未宣布购买主权债券，德拉基料将释放出距此不远的信号。

瑞士信贷的Christel Aranda-Hassel：

预计欧洲央行将会在12月会议上宣布主权债券QE。(该行此前预计欧洲央行会在2015年第一季度开始实施该计划。)

野村的Nick Matthews：

欧洲央行有60%的可能性在本周会议上宣布打算从2015年第一季度启动购买非金融企业债券计划。

预计德拉基声明仍将非常鸽派，他可能会强调，若现有措施不足以加固中期通胀预期，或通胀前景面临的风险实质化，欧洲央行将调整资产购买的规模、步伐和构成。

欧洲央行在2015年第一季度宣布主权债券QE的可能性也有60%，最晚可能在3月5日宣布。

德意志银行的Marco Stringa和Mark Wall：

欧洲央行不大可能在12月会议上采取行动。预计欧洲央行将按照其稳定物价的授权，到2015年第一季度执行主权债QE。据估算，欧洲央行约5000亿欧元的主权债QE可能提振未来五年欧元区经济增长率约0.4百分点，并将名义增长率提高0.6个百分点。假定5000亿欧元的QE将导致欧元贬值5%。

汇丰的Janet Henry：

12月的会议可能沟通比实际行动更惹人关注。欧洲央行扩大资产购买计划、购买政府债券最有可能的时间点为2015年3月。相比主权债券，欧洲央行本周更有可能宣布购买企业债券。

德国商业银行的Michael Schubert：

欧洲央行不大可能在12月会议上采取额外行动。预计欧洲央行要到2015年前三次会议的某一次会议上才会批准QE。欧洲央行本周无疑将大幅下调预期，但与标准惯例相反的是，央行不大可能作出相应的反应。

包括Nikolaos Sgouropoulos在内的巴克莱团队：

德拉基可能会再次表达欧洲央行对长期低通胀所导致的短期通胀预期极低的不安。德拉基将再度强调，欧洲央行管理委员会一致同意“尽一切努力”来使牢牢控制住通胀预期。

预计欧洲央行将在2015年第一季度宣布主权债券QE。在此之前，欧洲央行12月将进行定向长期再融资操作(TLTRO)，此外，欧洲法院预计将在2015年1月就直接货币交易(OMT)作出裁决。

花旗的Guillaume Menuet：

欧洲央行将强调经济和通胀均面临下行风险。寻找央行声明中更加鸽派的信息，可能包括资产负债表的组成以及扩张速度。

预计欧洲央行管理委员会将会同意在2015年第一季度祭出QE，最有可能是在1月22日的会议上。

为了达到未来两年将资产负债表规模提高1万亿欧元的目标，欧洲央行有必要每季度额外购买750亿欧元资产。

虽然购买非金融企业债券可能也会有所帮助，但最显而易见的解决方案的是将资产购买范围扩大至债券债券。

摩根士丹利的Elga Bartsch：

主权债券QE的决定扑朔迷离，前景到春季才会更加明朗。在购买主权债券之前，欧洲央行可能会考虑购买额外的私营部门资产。

荷兰国际集团的Carsten Brzeski：

预计欧洲央行将下调通胀预期，这将加大央行采取行动的压力。

美银美林的Gilles Moec：

不认为欧洲央行会在本周会议上作出艰难决定，因为第二轮TLTRO的结果对欧洲央行衡量当前措施成功与否至关重要。

预计欧洲央行最晚会到明年3月5日的会议上宣布主权债QE，而在1月22日会议上宣布该决定的几率更高。

摩根大通的David Mackie和Greg Fuzesi：

虽然欧洲央行本周不大可能宣布额外措施，但会议对欧洲央行管理委员会内部有关主权债QE的辩论或是决定性的。不过，仍预计欧洲央行不会执行该计划。

法国兴业银行的Anatoli Annenkov：

欧元区2015年通胀率预期料被下修；最新的石油输出国组织(OPEC)会议结果可能没有被考虑在内。

会议可能会就主权债券QE的原则和共同点进行讨论；欧洲央行可能会在2015年初宣布该计划。

苏格兰皇家银行的Richard Barwell：

预计欧洲央行管理委员会将释放强烈信号，准备好在2015年搬出“重型火炮”。央行管委会可能调整欧元系统市场操作，以适应大规模资产购买计划所造成的刺激。

瑞银的Reinhard Cluse：

由于油价暴跌，预计欧洲央行明年3月将实施大规模QE。鉴于油价下跌，预计未来几个月欧元区通胀率将继续维持在极低水平，通胀预期将进一步下滑。

预计明年一季度末欧元区调和消费者物价指数(HICP)年率上升0.3%左右，之前的预期为上升0.5%-0.6%；预计明年全年HICP平均上升0.6%-0.7%，之前的预期为上升1%。

预计12月11日欧洲央行执行TLTRO时，需求将好于第一次，但欧洲央行扩大资产负债表规模将很困难。这将迫使欧洲央行进一步放宽货币政策，将企业债、半官方债和主权债纳入资产购买计划。

欧元将走软，把明年底欧元兑美元预期从之前的1.20下调至1.15。