八大投行前瞻：薪资涨幅欠佳或让卡尼不会在加息问题上操之过急

汇通财经APP讯——

英国央行(BOE)即将在周三(8月13日)稍晚发布最新的季度通胀报告。德国商业银行(Commerzbank)等八大投行担心，由于薪资数据表明英国就业市场存在闲置，这意味着英国央行并不急于加息。

德国商业银行
薪资数据表明英国就业市场存在闲置，这意味着英国央行并不急于加息；鉴于对英国国内生产总值(GDP)潜在增速的预估存在不确定性，相信英国央行货币政策委员会(MPC)对闲置产能的预估水平存在明显分歧。

法国巴黎银行(BNP)
英镑多头头寸规模在G10货币中名列前茅，但其规模在过去数周时间里一直回落；若英国央行行长卡尼(Mark Carney)继续暗示计划在11月份加息，英镑将有望在本周反弹，然而，关键问题在于，英国央行如何处理GDP增速与薪资涨幅不温不火之间的关系，这一因素恐怕会让卡尼推迟至2015年才决定收紧货币政策。

法国农业信贷
市场将对英国央行即将发布的季度通胀报告进行抽丝剥茧般的分析，以挖掘MPC下一次加息时间的线索。预计英国央行通胀报告将下修经济中所存在的闲置程度，而最新通胀预期则将表明MPC首次加息时间会早于2015年5月份，最有可能在2015年年初。

荷兰国际集团(ING)
预计英国央行8月通胀报告会强调英国经济得到改善，但仍不会明确给出首次加息的时间。

在英国央行8月决议维持利率政策不变的同时，MPC至少会有一名成员投票要求加息25个基点；值得一提的是，MPC成员威尔此前一度明确要求英国央行收紧货币政策，若其他成员与威尔一道要求加息、也并不会让人感到意外；诚然近期发布的英国经济数据削弱了经济改善的程度，但英国整体经济仍然可以支持英国央行在未来数月里开始加息。

花旗集团(Citigroup)
英国央行MPC此前预计经济增速会在2014年下半年放缓，表明他们担心储蓄率水平下滑意味着原本受抑的消费需求会放缓，还担心投资仅仅会逐步回暖。但实际上，近期商业调查结果并未表明英国经济增速会在2014年下半年放缓。英国利率预期已经在近期回落，英国央行通胀报告若释出鹰派信息、可能会给英镑带来更大影响，倾向于在通胀报告之前看跌欧元兑英镑。

在英国央行MPC是否接近加息上，8月份通胀报告应该能够向投资者透露颇具价值的线索，预计英国央行将在2014年第四季度加息；在促进未来加息上、MPC可能会就调整其储备管理框架给出细节性内容，只是这样的可能性比较低。

摩根士丹利
对于英国央行是否最有可能提前至2014年第四季度或2015年第一季度加息，8月份季度通胀报告料释出非常雄心勃勃的信息；仍然预计卡尼会在2015年第一季度加息。

三菱东京日联(BTMU)
英国最近的薪资涨幅恐怕仍然疲软不堪，8月份即将发布的通胀报告恐怕并不会明确暗示卡尼会在2014年年底加息。

苏格兰皇家银行(RBS)
英国央行“脉络清晰的前瞻指引”实验反复修缮、笨拙地修正预估、其沟通也偶尔不合时宜，如此不光彩的前瞻指引恐怕并不会被载入针线街老妇人(即英国央行)的史册。

英国央行当下应当“返璞归真”，途径就是重新关注通胀率中心预估，从而在政策路径上提供更加清晰的线索，而勿要搞得盘根错节；但这并不意味着有关就业强劲、而薪资通胀率疲软不堪的争论就无关痛痒，与之恰恰相反的是，英国央行MPC认为结构性超低通胀因素在就业市场上发挥着作用，这样的评估范畴至关重要，其中有关“中性”或“终端”政策利率的条件性预期更是如此。

实际上，对于MPC的反应机制，英国央行名目繁多的“媒介性门槛”和对失业率、产出缺口等的“中期性”预估都未能提供非常有效的透明度；在英国央行即将发布最新季度通胀报告之际，英国GDP、通胀率、市场利率、英镑汇率和原油价格等关键因素的近期趋势都为MPC推迟加息时间至2015年提供了行之有效的余地，关键性问题在于MPC成员们是否希望如此。