债台高筑+国企与市场化冲突，中国经济改革任务仍艰巨

汇通财经APP讯——前国际货币基金组织(IMF)中国区负责人、现任顶级智库布鲁金斯学会资深研究员的普拉萨德(Eswar Prasad)表示，中国庞大的债务负担存在严重的问题，此外，国企与市场经济存在冲突，尽管实施了相应改革，但改革见效需要相当的时间，在效果显现之前，局部地区和行业的经济处境可能暂时会进一步恶化。



【问题一：中国债务问题严峻】

自2002年至2004年普拉萨德担任IMF中国分部部长以来，中国债务问题就不断滋长，仅企业债就占中国GDP的150%。

普拉萨德称，中国在债务控制问题上陷入了两难境地。一方面，政府自然不能坐视债务水平持续扩张，但另一方面，他也补充说，如果反过来中国信贷增速明显放缓，这也将意味着整体经济增长减速，意味着银行体系将出现更多问题。

去年中国经济增长6.9%，创25年新低，消费相关行业的改善，也并未抵消传统驱动力—制造业对经济的打击。

虽然中国一直试图通过银行体系改革以及紧缩开支来解决债务问题，但普拉萨德认为，彻底解决银行债务及坏账问题十分困难，除非从根源着手，即国有企业。

长期以来市场一直担忧中国银行业的不良贷款率被严重低估，这些贷款往往来自政府扶助、且产能严重过剩的国有企业。

全球金融危机期间，中国政府利用银行向更广泛的经济领域注入刺激，结果地方政府和国有企业的债务水平急剧上升，银行不良贷款规模激增，之后更是“雪上加霜”，因企业工业利润下滑，无法支付银行利息。

中国银行业的糟糕现状也削弱了国家信誉，今年年初，评级机构标普和穆迪均将中国主权债务评级展望下调至负面。

上周，国际货币基金组织(IMF)警告称，中国需要放慢不可持续的信贷增长速度，停止向经营状况不佳的企业放贷。报告称，中国的非金融国有企业的贷款占银行总贷款的一半，但产出仅占工业总产出的五分之一，表明没有活力的国有企业应关闭，而有活力的国有企业应进行重组。

普拉萨德表示，这些国有企业的贷款仍是中国改革的一个关键阻力。即使竭力让银行业步入正轨，但仍存在一个遗留问题：银行借给国有企业的属于存量贷款，其中一些已经不打算偿还，如果这时候银行停止向国有企业融资，那么这些贷款马上就变成了不良贷款。

他补充说，即使进行银行资本重组和剥离不良贷款也不会有太大用处。为防止演变为不良贷款，银行将不得不继续借款给相对薄弱的国有企业，除非这种循环结构发生改变，否则资本重组或剥离不良贷款也不会解决问题。

可以肯定的是，中国信贷增长放缓的迹象开始显现：7月以人民币计价的社会融资总量为4880亿元(7.346万亿美元)，不及预期。

德意志银行周一在一份报告中表示，随着影子银行融资收紧，预计下半年信贷增速将继续放缓。企业新贷款总额将逐月下滑，但家庭和政府借贷将继续增加。

【问题二：国企与市场经济冲突】

普拉萨德指出，中国改革还面临另一个问题：市场化并不意味着自由市场。

他补充说，当提到市场化改革，则意味着市场在资源配置中起决定性作用。但当说到让国有企业更加以市场为导向时，这不代表放弃政府的控制，而是使国有企业的管理方式更公司化。

所以，假如是市场化改革，那么国企就应当私有化，切断和政府的瓜葛，这样才会有公平的竞争，才有可能“使市场在资源配置中起决定性作用”。虽然中国《改革决定》中，给予了国企和民企“毫不动摇”的平等地位，在实际操作上，究竟更侧重谁有待观察，要看行动，假如真的是“市场化”改革，应该会侧重民企。