安联首席经济顾问:衰退并非暂时性的 世界正迎来大变局

茶香夜雨 2022-11-24
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汇通网讯——改变世界经济格局的趋势有三个:需求不足到供应不足的改变、央行无限流动性时代的终结、金融市场迈向更加脆弱阶段。
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市场总是乐观,比如之前对 “暂时性”高通胀的预期,又比如现在对“暂时性”衰退的认同。

但顶级经济学家,安联首席经济顾问Mohamed El-Erian却表示,世界不仅仅是在衰退的边缘徘徊,而是正处于深刻的经济和金融转变之中。

他指出,当一个商业周期到达其自然终点、并在下一个周期真正起飞之前,世界经济就会进入衰退。

然而关键的是,他认为世界正在经历重大变化,使得周期的长度要比以前要更长,因此经济重启的时间也被推延。

而改变世界经济格局的趋势有三个:需求不足到供应不足的改变、央行无限流动性时代的终结、金融市场迈向更加脆弱阶段。

三大趋势


经济衰退,被很多经济学家和分析师视为经济周期的正常阶段。因此在不少人的乐观想法中,这一次的衰退既是短暂的,又是可以迅速被逆转的。

但El-Erian指出,在过去一系列影响深刻的经济事件中,许多分析师倾向于给出一些 “定制化”的解释,但这些事件背后的共性,可能意味着全球商业周期和经济运行逻辑发生了变化。

2008年金融危机后,大多数经济学家将经济增长乏力归咎于需求不足,因此美国通过刺激支出以及低利率拉力解决这一问题,并在之后被重复使用。

然而现在的问题是,供给正取代需求,成为经济停滞的原因。

El-Erian称,新冠停摆重启后,全球经济想要恢复并非易事。企业对全球化模式的质疑、劳动力的普遍短缺以及气候变化带来的商业模式转变,让供应链成为巨大的问题。

他表示,更糟糕的是,充满流动性的金融市场已经与实体脱钩,而央行的政策被市场视为“好友”,因此一直希望遏制央行退出宽松,通过市场波动来挟制央行并阻止央行确保经济健康发展的努力。

市场与央行的角力本身又是对经济发展的一个威胁。央行如果维持高利率的时间过长,其结果就是金融市场波动并威胁金融系统的运作,进一步损害经济。但如果高利率时间过短,通胀得不到解决,就会进一步拉大贫富差距,并让资产泡沫变得更加可怕。

这就又催生出第三大趋势,即金融体系变得更加脆弱。

他解释道,市场已经习惯了央行的宽松政策,并因此将很大一部分资金涌入资管、私募、对冲基金以及其他不太受监管的领域之中。而今年一直出现的市场波动,可以理解为大量投资者正在寻找新的投资港湾,这也代表着他们现在的脆弱现状。

El-Erian警告美联储不再面临往常的两重困境:通胀和经济增长及就业的权衡,而是三重困境,在两重困境之上还要额外考虑如何保障金融稳定。

多边危机


除了El-Erian之外,纽约大学经济学教授、素有末日博士之称的鲁比尼(Nouriel Roubini)和哥伦比亚大学经济学教授Adam Tooze也发出类似的感叹。

鲁比尼列数了10个世界面临的巨大经济问题,Tooze则用“多边危机”一次来形容现在的情况。

鲁比尼称多种因素正在其作用,并且由于其相互关联,产生了类似于的多米诺骨牌的效应,从而导致可能出现的经济衰退。

他指出,如果提高利率,股票、债券、信贷和其他资产价格可能出现全面崩盘,造成进一步的金融和经济损失。但另一方面,加息确实有助于对抗通货膨胀,尽管有可能导致硬着陆。而这些都是因为供应链的负面冲击。

El-Erian 总结道,展望未来,这些变化意味着经济结果将更难预测。它可能不会只带来一个简单的结果,而是一种“级联效应”,即一个坏消息跟着另一个坏消息。

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