十大机构把脉2022年全球经济,七大要点提前关注

2022-01-02 12:22:25 沐涵 18704
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汇通网讯——展望2022年,大多数预测机构对2022年的基本预测情境是:经济强劲复苏、航空业或恢复、通胀降温,货币政策从应急性宽松模式转向。而奥密克戎毒株、通胀居高不下, 美联储首次加息,新兴市场发生挤兑,新欧元危机、中东“火药桶”食品价格上涨,都可能成为让事态向错误方向发展的导火索。
2021年收尾,这一年美联储开启缩债步伐,新冠疫情持续蔓延,而在下半年出现的奥密克戎变异毒株,引发市场对2022年经济形势的担忧;各大机构对2022年经济多个方面做出基本预测,以便投资者为2022年的交易提前布局做参考。

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展望2022年,大多数预测机构对2022年的基本预测情境是:经济强劲复苏、航空业或恢复、通胀降温,货币政策从应急性宽松模式转向。而奥密克戎毒株、通胀居高不下, 美联储首次加息,新兴市场发生挤兑,新欧元危机、中东“火药桶”食品价格上涨,都可能成为让事态向错误方向发展的导火索。

2022年重点关注七大宏观基本面



1、2022年美联储向紧缩政策迈进

从2013年的减码恐慌到2018年的股市大跌,近年来的历史表明美联储收紧政策往往会给市场带来麻烦。眼下资产价格本已处于高位,这令风险变得更高。 标普500指数接近泡沫区域,相比房租市场,美国住宅售价加速上涨表明房地产市场的风险比2007年次贷危机以来的任何时候都要大。

彭博经济研究模拟了如果美联储在2022年进行三次加息会发生的情况,并暗示利率在达到2.5%之前会持续加息,从而推高美国国债收益率和信贷利差。模拟结果是:2023年初美国经济陷入衰退。

美联储首次加息可能意味着新兴市场将出现大跌。美国利率上升通常会提振美元,并引发发展中经济体的资本外流,有时还会引发货币危机。

一些国家比其他国家更脆弱。在2013年和2018年,受影响最大的是阿根廷,南非和土耳其。根据彭博经济研究汇编的一系列指标,这三国加上埃及、巴西,将是2022年五大风险经济体。沙特阿拉伯,俄罗斯债务很少,经常项目盈余充裕,在新兴市场中,资本外逃的风险似乎最小。

2、2022年财政政策或转向

各国政府在疫情中投入了大量资金支持劳动者和企业。许多国家现在想勒紧钱袋子了。瑞银估计,2022年公共支出的下降额达到全球GDP的2.5%左右,约为2008年金融危机后导致经济复苏放缓的财政撙节措施的五倍之多。

但是也有例外。日本新政府已经宣布了又一项创纪录的刺激计划,根据布鲁金斯学会的数据,美国的财政政策在2021年第二季度已从提振经济逐步转向。2022年还会保持这种趋势,尽管情拜登的儿童保育和清洁能源投资计划如果能在国会获得通过将能起到一定抑制作用。

3、2022年或面临奥密克戎延续和更多封锁

现在就对这个奥密克戎毒株盖棺定论为时过早。显然它比前几代变异株更具传染性,但可能也没有那么致命。这将帮助世界回到疫情爆发前的常态,意味着在服务上投入更多资金。封城和疫情让人们减少外出就餐和前往健身房。随着支出的再平衡,全球经济增速料从彭博经济研究预测的4.7%提高至5.1%。

但也许我们没那么走运。一个更具传染性和致命性的变异株将拖累经济。即使只是将2021年最严厉的防疫措施实施三个月(像英国这样的国家已经朝着这个方向迈进),也可能使2022年经济增长率放缓至4.2%。

而在美国,已经快速升高的薪资水平可能还会攀升。俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势可能导致天然气价格飙升。随着气候变化带来更多破坏性气候事件,食品价格可能继续上涨。

并非所有风险都指向同一个方向。例如,新一波疫情可能打击旅游业,拖累油价。但即便如此,综合影响仍可能是经济滞胀,美联储和其他央行需要做出艰难取舍。

并非所有风险都是下行的。例如,美国的预算政策可能比目前看来更具扩张性,让经济远离财政悬崖的边缘,并促进增长。

在全球范围内,得益于疫情期的刺激措施和封锁期的开支节省,家庭超额储蓄高达数万亿美元。如果他们的消费支出速度快于预期,经济增长将加速。

4、2022年汇市警惕欧洲政局动荡

欧洲领导人团结一致支持欧洲项目,欧洲央行控制好政府借贷成本,帮助欧洲度过新冠危机。在未来一年,这两件事都可能会搞砸。

2022年1月意大利的总统大选可能颠覆脆弱的执政联盟。法国4月将举行选举,总统马克龙面临来自右翼的挑战。如果欧元区主要经济体内“疑欧派”人士上台,可能打破欧洲债券市场的宁静,并剥夺欧洲央行需要的政治支持。

假设主权债券利差扩大300个基点,就像过去十年的债务危机一样,彭博经济研究的模型显示,到2022年底,欧元区GDP可能减少逾4%,这将令欧元区陷入衰退,并重新引发对其存续前景的担忧。

5、2022年最可能出现重大调整的资产是加密货币

从许多方面来看,2021年是加密货币终于被机构投资者接受的一年。现在,这些资金经理表示,该资产类别已经成熟,2022年将面临沉重卖压。

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根据一项为Natixis Investment Managers所做的调查,数字资产是2022年最可能出现“重大调整”的资产,近四分之三的受访机构表示,这项投资不适合大多数散户投资者。

与此同时,在接受调查的所有机构中,目前有28%投资加密货币(其中近三分之一表示,计划2022年增加加密货币配置)。总体而言,在接受调查的所有机构投资者中,8%(包括目前已投资和未投资数字资产者)计划2022年增加其配置。
受访机构管理的资产总额达12.3万亿美元。

在Natixis的调查中,约40%的受访者表示,他们认为加密货币是一种合法的投资选择,尽管央行最终需要对其进行监管。

6、全球航空公司运力及票价2022年料上升

一家航空咨询公司表示,全球航空运力有望在2022年下半年加速反弹,但跨大西洋的客运量可能要到2023年才会回到疫情前水平。

此外,Cirium的高级顾问Richard Evans表示,2022年机票价格势必大幅上升,因劳动力和环境问题解决方案成本上升,“再加上航空公司需要重建资产负债表”。

航空公司在2020年大量举债,以应对新冠疫情带来的下行压力;大多数市场的客运量下降超过80%。

Cirium预测全球范围内,以每公里座位英里数衡量的航空运力明年将增长47%,行业将回到2015年的水平。对于北美市场,该公司预测2022年增长37%,因为美国国内市场的大规模复苏今年已启动。

Cirium表示,尽管今年亚洲大国和美国的国内市场已经超过了疫情前的水平,但全球航空公司的运力今年将比2019年低31%。

2022年的一大未知因素是新冠病毒变体的影响以及各国政府是否将重新实施广泛的边境封锁措施,这将减少全球航空公司的运力和客流。Cirium表示,由于疫苗和加强针供应的普及,该行业的状况比2020年要好。

Cirium表示,到2022年年底,全球客运量料仅比2019年底低15%。相比之下,10月份为减少49%。10月是最新有数据的月份。

7、土耳其2022年或动荡不已

巴西定于2022年10月举行大选,届时该国很可能仍处于疫情动荡和经济低迷期。有很多事情可能出问题,但如果一个承诺会更严格控制公共开支的候选人上台,可能会让巴西雷亚尔稍作喘息。

在土耳其,反对派正在推动将2023年选举提前到2022年。土耳其汇率大跌被普遍归咎于总统埃尔多安的非常规经济政策。土耳其央行发布的2022年政策框架报告中表示,将监控与外汇市场相关的风险,并采取必要措施确保汇率平稳运行,使里拉比外币更具吸引力。

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同时,该文件中还提及,政策制定者还将坚持5%的中期通胀目标。但有诸多分析师对此表示了怀疑。伊斯坦布尔 Tera Yatirim 的经济学家 Enver Erkan 表示,“除非当前经济出现重大的‘反通胀式’发展,否则通胀率在2024年之前很难降至个位数。”

十大机构展望2022年全球经济



1、高盛预计2022年美联储加息3次

尽管通胀高涨、人员配置备受挑战、新冠疫情持续延烧以及供应链瓶颈挥之不去,但得益于消费者和企业仍持续支出,美国经济有望在2021年以强劲的势头收官,并在2022年有一个稳健的开端。

高盛对美联储2022年首次加息预测从5月调整到3月,预期2022年共加息3次,预计更早更快的加息“最终将支持收益率上升,长期远期合约最终将随较长期国债一道重置。”

高盛分析师建议在14个基点的潜在亏损水平上平仓5年期盈亏平衡头寸,“虽然我们仍然认为通胀风险补偿是不够的,但这种重新定价的出现可能需要过一段时间。”

高盛能源研究主管Damien Courvalin表示,原油价格将从当前水平走高,以刺激供应反应。美国页岩油产量上升,但供应落后于需求增长,“这在2022年需要改变。”

全球天然气市场核心风险在欧洲,价格飙涨尚未真正解决这里的供应问题,欧洲处于“关键时刻”,库存处于历史低位,如果2022年第一季度天气转冷,欧洲面临天然气耗尽的风险,如果2022年初没有寒潮,美国的天然气将略有下跌,但多数下跌已经在过去一个月发生。


2、花旗预计2022年全球经济增长势头放缓

亚洲开发银行下调对亚洲发展中国家的经济增长预测,因为变异株奥密克戎的出现以及全球新冠病例的不断增加表明疫情还远未结束。该机构预计亚洲发展中国家经济增速2022年将放缓至5.3%,低于先前预测的5.4%。

花旗策略师预计,2022年全球经济增长和通胀势头将放缓,并继续增持股票。包括Jamie Fahy在内的策略师说,他们预计增长势头放缓的原因是:随着当前周期的推进,风险回报已经恶化,预料新兴市场的通胀早于发达市场见顶。

他们在报告中写道,对政府债券和信贷转向相对价值观点,并增加了一些新兴市场的风险,保持对基本金属的看空,对能源保持中性。

花旗预计美国国债收益率在2022年温和上升,因为曲线“看起来异常平坦”,可能暗示未来的增长担忧,投资者“即使在通胀侵蚀回报的环境下也倾向于债券的‘安全性’,在我们考虑2022年前景之际提供了宝贵的经验教训。”

假设市场定价2%的终端利率,则10年期国债收益率2022年底预测为2%,预测“暗示名义曲线的大部分区域将变陡2年期和5年期、2年期和10年期甚至5年期和30年期,但在通胀超过远期定价的情况下,曲线可能会倒挂,从而导致加息速度加快。

3、华尔街大多头押注标普500指数2022年突破5000点 

华尔街最大的多头之一正在押注标普500指数继续上涨,然后随着美联储开始加息,该指数2022年下半年可能回调。

Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示,预计标普500指数将升破5000点,然后进入下行,并在年底反弹到该水平。随着该指数年终之际创新高,Paulsen表示2022年有可能波动比较大。

他表示,“很多人认为,在进入新的一年时,我们可能会有些回吐,”“这有可能,但我认为我们可能会在2022年上半年升到5000点以上,一方面是我们最终可能会把新冠疫情从大流行病变成流行病,令人兴奋,另一方面是意识到通胀正在缓和。”

Leuthold Weeden Capital Management的首席投资策略师Jim Paulsen讨论他看涨标普500指数的理由。

投资者预计美联储加息后市场会回撤,但Paulsen表示,只要10年期美国国债收益率保持在3%以下,那就还不是“逃离股市”的时候。“我认为投资者需要关注的重点之一是:利率将上升,但在回到3%以上之前,股市的历史表现对股票投资者来说是非常令人鼓舞的。”

Paulsen预计,2022年盈利和经济基本面将保持强劲。此外,他预计通胀将缓和,得益于平缓的盈亏平衡通胀率和大宗商品价格,但市场对通胀将重回美联储2%目标位的信心或减弱。“2022年我们将意识到,我们不会回到美联储2%的通胀目标,”Paulsen表示。“我认为美联储甚至可能采用3%——他们会上调通胀目标。”

4、野村宣称2022年全球经济将面临停滞风险 

奥密克戎变异毒株正在冲击有关全球经济进入2022年将更加稳固的乐观预期,可能会阻碍决策者更关注通胀而非疲软需求的计划。

野村控股表示,到2022年底全球经济面临的更大风险可能是停滞,而不是停滞性通货膨胀,因为成本驱动的价格压力会损害仍属疲软的国内需求,而更紧缩的财政和货币政策会拖累经济。

5、摩根士丹利预计2022年美国国债收益率升高

摩根士丹利预计2022年收益率升高,中期收益率领涨,强劲的增长、虽然缓和但依然高于目标的通胀率以及耐心的美联储“将引领市场推后加息,并定价更高的终端利率。

预计10年期实际收益率将升至-0.30%,盈亏平衡通胀率约为2.40%,在2022年为这个周期定价正确的终端利率将至关重要,市场定价本轮加息不超过6次,“低估了”;没有美联储QE,美国国债的流动性可能恶化,波动性加剧,但监管变化可能足以缓解这种情况;与此同时,相对价值机会应会增加,“因为美联储的退出意味着较少的趋同。”

6、摩根大通称2022年股市面临的主要风险是央行鹰派 而非新冠疫情

据摩根大通的来年股市展望,策略师们预计,疫情之后的正常化进程2022年将继续在全球展开,并建议投资者对重新开放持更细致的看法。

以Dubravko Lakos-Bujas和Mislav Matejka为首的策略师们仍然预计2022年市场将上行,不过更为温和。

随着供应冲击缓解,亚洲大国和新兴市场的总体情况改善,以及消费者支出习惯正常化,盈利增长将好于预期。

央行政策向鹰派转变是他们展望的主要风险,特别是如果疫情后的混乱局面持续存在的话,例如全球重新开放进一步延迟,供应链问题,以及持续的劳动力短缺。

预计欧洲股市将跑赢美国,亚洲大国股市将跑赢新兴市场,新兴市场将跑赢发达市场。将标普500指数2022年目标价位定在5050,预计2022年每股收益将增长14%,至240美元。

7、法兴预计美元料将在2022年强势开局 

法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示,美元料将在2022年获得强势开局,但一旦美联储开始加息,其升势就将停滞。

Juckes电视采访时说,“在我看来,最有说服力的理由是,随着美联储减码, 退出债券市场,流入美国债券市场的外国资金规模可能会有所回升,随着收益率上升以及美国经济表现良好,对美元的需求应会保持强劲,预计除了加元澳元之外,美元兑欧元、日元英镑也将上涨,但预计美元的强势不会持续一整年,“到美联储首次加息的日子为止,那时候所有的消息都落地了。”

8、美国银行预计澳洲联储可能会坚持量化宽松直到大选结束

美国银行经济学家Tony Morriss称,澳洲联储可能会坚持其债券购买计划,直到联邦大选结束,因为它不希望货币政策政治化。

东南亚国家通胀率料在2022年触及10年高点 为货币政策收紧奠定基础,美国银行称,东南亚经济体的通胀率2022年势将创下十年来最高水平,为地区开启货币政策收紧奠定基础。

9、NatWest预计2022年对新兴市场采取防御性策略

NatWest Markets表示,投资者在2022年应该对新兴市场货币采取更防御性的策略,并对本地久期保持选择性,因为通胀和本地风险超过了大宗商品强势和增长的传统驱动因素。

策略师Alvaro Vivanco和Galvin Chia在年度展望报告中写道,“新兴市场货币的许多传统驱动因素(增长反弹、利差上升和大宗商品高价)已经成为次要因素,本地曲线一直受到当地通胀和资金流动疲软的压力。我们预计这种情况将持续下去,至少到2022年上半年。”

预计亚洲大国、韩国、俄罗斯和巴西有韧性。中韩最初负面冲击较低,俄罗斯有更具弹性的增长资源,巴西有更强的刺激措施,鉴于内在风险和流动性较低,大宗商品概念在新兴市场的吸引力将下降,预计南非货币在2022年是新兴市场中最脆弱的货币,鉴于外部环境充满挑战,NatWest建议对新兴市场久期有选择性。

10、瑞银预计亚太货币2022年可能贬值2-3%

瑞银集团分析师称,鉴于美联储走上政策正常化之路,投资者应该为2022年美元兑亚太货币升值做好准备。

瑞银首席投资官Mark Haefele和亚太区主管Tan Min Lan在报告中写道,与欧洲央行、等维持相对宽松政策立场的主要央行相比,美联储正走在紧缩的道路上,预计到2022年12月底,欧元和在岸人民币兑美元将分别走弱至1.10和6.65,并拖累亚太地区货币。

2022年央行偏鹰的货币纽元、新加坡元、韩元以及大宗商品/能源出口国货币马来西亚林吉特、澳元、印尼盾等,相对于印度卢比、菲律宾比索等经常帐疲弱国家的货币可能更具韧性。亚太货币2022年可能贬值2-3%;受泰国旅游业逐步复苏推动,未来12个月泰铢具有反弹潜力,日元看起来缺乏吸引力。

本文由汇通网及一期货沐涵原创整编,由汇通网及一期货塔伦校对,作为汇通网2021年终专题的一篇文章,希望为投资者的2022年交易提供参考,转载请标明来源,谢谢。

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