海临风
2021-09-20 01:45
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汇通财经APP讯——天风宏观宋雪涛：9-11月大类资产配置建议；
① 权益：上调权益至【标配或高配】；上调中证500至【高配】，维持上证50和沪深300【标配】；维持金融【高配】，维持成长【标配或高配】，维持周期【标配】，上调消费至【标配】。消费和周期连续两个月上升；成长连续五个月上升，金融连续两个月上升之后小幅下降；
② 债券：下调利率债至【标配或高配】，下调信用债至【低配】，维持转债【标配】；PPI再次冲高是利率债胜率下降的主要原因。8月流动性溢价维持在25%分位的较低位置，流动性环境相较7月进一步宽松。经济基本面回落，政策宽货币紧信用，利率债仍然处在相对有利的环境中，但空间在逐渐压缩。
③ 商品：维持【低配】贵金属、工业品、农业品；主要受商品属性的拖累，工业品胜率持续处在中性以下。在疫情的影响下，经济增速回落加快，信用周期处在底部，需求端大概率弱于往年同期旺季水平。供给端，除了少部分商品（煤炭和电解铝）供给恢复较难，多数商品的供给也改善的可能性，工业品的供需紧平衡仍趋向于缓解。工业品的金融属性压力不大，仅需要对年底议息会议是否计划缩减QE保持适当关注；
④ 做多人民币汇率：【标配】
① 权益：上调权益至【标配或高配】；上调中证500至【高配】，维持上证50和沪深300【标配】；维持金融【高配】，维持成长【标配或高配】，维持周期【标配】，上调消费至【标配】。消费和周期连续两个月上升；成长连续五个月上升，金融连续两个月上升之后小幅下降；
② 债券：下调利率债至【标配或高配】，下调信用债至【低配】，维持转债【标配】；PPI再次冲高是利率债胜率下降的主要原因。8月流动性溢价维持在25%分位的较低位置，流动性环境相较7月进一步宽松。经济基本面回落，政策宽货币紧信用，利率债仍然处在相对有利的环境中，但空间在逐渐压缩。
③ 商品：维持【低配】贵金属、工业品、农业品；主要受商品属性的拖累，工业品胜率持续处在中性以下。在疫情的影响下，经济增速回落加快，信用周期处在底部，需求端大概率弱于往年同期旺季水平。供给端，除了少部分商品（煤炭和电解铝）供给恢复较难，多数商品的供给也改善的可能性，工业品的供需紧平衡仍趋向于缓解。工业品的金融属性压力不大，仅需要对年底议息会议是否计划缩减QE保持适当关注；
④ 做多人民币汇率：【标配】
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