5月非农终极前瞻:美联储决议前的靴子终于将落地

美城 2017-06-02 17:10 来源:【原创】
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汇通财经讯—— 美国非农就业数据在今天春季经历了过山车式的表现,在3月数据表现意外不佳之后,4月数据表现即迅速回暖,而就业市场向好的状况是否仍具有可持续性,让美联储可以继续安心加息,则完全取决于稍后出炉的5月非农数据。
汇通财经APP讯——美国非农就业数据在今天春季经历了过山车式的表现,在3月数据表现意外不佳之后,4月数据表现即迅速回暖,而就业市场向好的状况是否仍具有可持续性,让美联储可以继续安心加息,则完全取决于周五(6月2日)稍后出炉的5月非农数据。

美国5月非农就业报告将于北京时间6月2日20点30分发布,市场预计在4月劲增21.1万之后,5月非农就业人数仍能稳健增长18.5万人,失业率则将维持在4.4%的低位。同时平均小时薪酬将环比上升0.20%,同比增长2.6%,若上述数据符合预期,那么美联储在两周后做出半年内第三度加息决定,就将是水到渠成。
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高盛对各分项指标的详细预测如下。
就业人数:
基于各方面的预期,美国5月非农就业人数将平稳地增长18.5万人,比4月份的21.1万略为下降,因为4月的数据受到了有3月异常低迷的数据后补偿性恢复作用的影响。不过,考虑到周四(6月1日)公布的5月ADP私企就业人数大增25.3万的喜出望外状况,实际就业人数仍有高于预期的可能。

失业率
预计美国失业率将继续维持在4.4%这一自2001以来的最低水平,这已经显著低于美联储所设定的4.7-5.0%这一“就业最大化”门槛目标,同时,这也已经低于美联储设定的年底前失业率降至4.5%的目标。所以,一旦5月失业率符合预期,那么最大就业目标就可被确认已经实现,意味着能够就业的人,基本上都找到工作了。这会让美联储放心地执行下一步的紧缩行动。而如果失业率的降幅进一步高于预期,则说明劳动力市场有进一步趋紧势头,薪酬上升会加剧通胀压力,这会使美联储面临更大的未来加息压力。

薪酬水平
在失业率已经基本达标的状况下,推动美联储紧缩预期的关键指标就来自通胀领域。因此,今年以来,这一系列的数据相比起就业人数和失业率也受到了同等程度的关聚。而预测显示5月美国平均时薪环比增幅仍只有0.2%,低于4月的0.3%,而同比增幅则从此前的2.5%升高到2.6%,仍处于较低水平。

在褐皮书报告中,美联储指出,虽然许多企业正在考虑提高薪酬待遇,以填补岗位缺口,但总体来来,薪酬仍将维持低速增长态势。而另一家业内机构汇丰也指出,即使薪酬增长有抬头趋势,其步伐仍显著落后于此前的多个经济周期。而高盛则表示,由于5月的数据调查周在13日就已结束,相比于之前几个月更早,因此。薪酬增速仍可能是靓丽的非农报告中所留下的一处污点。
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指向就业向好的因素
失业金初请:失业金初请人数在4月至5月调查周之间的四周中继续下降,均值仅为24.1万人,创下本轮经济周期以来新低,同时,续请失业金人数也有每周6.3万的平均降幅,与此前持平,并吻合每月20万左右的新增就业人口数据。

ADP私企就业:5月ADP就业劲增25.3万人,高出所有市场预期,暗示就业增速维持稳健。不过,此前数月的数据堵显示ADP就业人士统计结果会比非农高出6万左右,因此,对非农就业人数作出略低于20万人的预估,还是比较合理的。

政府恢复招聘:特朗普政府就任后出台了临时性的联邦政府雇员招聘冻结命令。这一禁令在4月11日到期,政府招聘活动旋即恢复,这可能对就业数据也构成一定的利多。不过,受此影响的人数在全美范围内只有数千人,基于以往的经验,不会对非农就业数据产生过大的颠覆性影响。
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指向负面的因素:
服务业调查数据不佳:美国5月ISM非制造业指数表现出现滑落,其中总体就业指数这一分项指标相比4月下降了一个点,同时费城和里士满联储调查指数的就业分项指标也出现下降。在4月份,服务业就业人数劲增17.3万,超过12.9万这一过去6个月均值。但在5月能否维持强势,仍要打上一个问号。

就业供给潜力下滑:在就业市场已经接近“充分就业”的,并且美联储褐皮书也已经提及了新增劳动力供给不足的状况下,就业进一步加速增长的潜力已经渐趋耗竭。而此前历年的数据也显示,受劳动力供给季节性变动影响,在春季招聘季结束,而学生毕业季又未来到之前,就业增速在5月份往往会出现一个小低谷。因此大家切勿对5月非农就业人数增幅太过乐观。

零售业疲软:之前无论是门店销售和客流数据,以及各大零售企业的一季度财报,都显示这一行业表现不振,可能对总体就业状况造成拖累。大量消费活动从实体端转向网上的趋势不可逆,而后者雇用的劳动力数量却仅为前者的零头,这意味着零售行业会对总体带来负贡献。在2-4月间,全美零售业就业人口已经减少了5万之多,而这一趋势还可能延续下去。

后继影响:
目前市场各界预测美联储在6月决定加息的概率已达96%,只有差得离谱的5月非农数据才能阻止美联储继续加息。在失业率维稳于预期目标之下的状况下,即使新增就业人口与薪酬增速略微不及预期,也难以扭转美联储的政策方向。
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但就业数据,尤其是薪酬增速仍会决定美联储在2017年下半年的行动预期。目前,市场对美联储在年内第三次加息的期望概率仍只有50%,而只有在薪酬增速明显回升,显示通胀压力迫在眉睫的状况下,美联储才会在下半年有进一步的加速紧缩行动。

因此,需重点关注的就是薪酬数据的变动状况,这一数据的好坏将直接影响市场风险预期,并左右美元指数和黄金的表现。若薪酬增速意外向好,则美元指数有望从当前的低位反弹喘息,而黄金则将回吐短期涨幅。反之,则即使在美联储6月加速预期依旧稳健的背景下,美元指数仍会承压。

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