若全球经济增长+美国失业率下滑，美联储可能加速加息

汇通财经APP讯——

投资者和美联储可能对美联储渐进加息政策感到太过自在，即加息的速度不会太快，不会太慢，但恰到好处。如果全球经济出现强劲增长势头，美国失业率大幅下降，加息的前景可能会突然转变。



市场看起来比较满足。芝加哥商品交易所(CMEGroup)的数据显示，利率期货价格显示，美联储6月份加息概率接近90%。根据彭博的计算，虽然投资者开始相信美联储在年底前再次加息，但对此没有完全相信确信。随着美林的指数显示，美国国债的期权价格正接近1988年以来的最低水平，不同类别金融资产的波动性都出现减弱。

未来的风险在于，当美联储官员在6月13日至14日的政策会议结尾公布利率声明并更新季度预测时，他们将暗示，相比于2017年和2018年每年加息三次的预测，美联储实际的加息道路将更为陡峭。

本周，波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)明确朝这个方向迈出了一步。他敦促他的同事，继3月加息之后，今年再加息三次。

巴克莱首席美国经济学家加彭(Michael Gapen)表示，风险正朝着这个方向转移。债券市场对此有点自满，可能会从工资增长中得到启示。目前美国的工资依然温和上涨。

以下是美联储加快加息步伐的理由：

下图是不同时期对欧元区2017年经济增长率的预测。



这并不是要说明欧元区的经济出现增长，而是要反映出这样一种情况：随着欧元区大选风险和其他不确定性消退，开始出现美联储将要加息的预测。IMF在4月份就预测称，2017年全球经济增长率将从去年的3.1%升至3.5%。随着出口加强和金融状况依然宽松，全球经济同步复苏推动了美国经济的扩张。

下图显示的是美联储基准利率、美国失业率、人均消费支出物价指数等指数的走势



该图显示，当美国经济已经超出了美联储官员充分就业的中值预期，通胀率接近2%目标之时，真实的、经调整后的联邦基金利率仍然是负值。美国4月份的失业率为4.4%。美联储官员目前估计，长期、可持续失业率为4.7%。

在经济周期的这个阶段，这种激进的刺激措施是不寻常的，也是有意图的。美联储主席耶伦(Janet Yellen)试图维持低利率，旨在将更多的人拉回劳动力市场，同时还逐渐取消宽松政策，以维持经济扩张。

耶伦和FOMC正大举押注，在他们允许经济对劳动力市场疲软极限进行调查之时，通胀率能保持在可控的范围之内。然而，经济学家承认，他们也不太了解通货膨胀的动态，而美联储货币委员会认为，公众强烈预期目标通胀率固定在2%。然而，通胀预期也受到美联储行动的影响。

前美联储理事、华盛顿政策研究机构的负责人迈耶(Laurence Meyer)表示，在这些方面他们是在冒险，虽然他们相信美国能实现充分就业、有信心能持续实现2%的目标通胀率，未来两年经济增速保持上行趋势，但实际的上涨速度很缓慢。

美国的通胀率看起来确实很平静。自2012年4月以来，通胀率只有一次达到或者超越FOMC制定的2%目标位。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)驻纽约的首席美国经济学家波切利(Tom Porcelli)表示，工资压力通常不会以有序的方式建立起来。在上一个商业周期中，一个衡量平均时薪的指标在一年之内出现大幅跃升。

波切利表示，在商业周期结束的时候，就会出现工资上升的情况，而现在正在接近这一情况。他预测，FOMC将在2018年加息四次。

近些年来美国的时薪涨幅情况



波切利还指出，可以提出这样一种观点，即美联储现在没有为这种结果购买足够的保险，而真正的风险是，市场和预期的差距已经很大。