法国大选政治风险驱动欧元？为什么忽略了欧洲央行

汇通财经APP讯——欧元兑美元2月以来下跌了近2%，在主要货币对中受到冲击最为严重，非美货币的分化也显而易见。欧元区政治风险日益令投资者焦虑，欧元首当其冲。而当我们聚焦政治风险的时候，却忽略了欧洲央行带来的风险。



【欧元在主要货币对中冲击最为严重】

欧元兑美元周三(2月22日)一度触及逾一个月新低1.0492，2月以来下跌了1.90%，在主要货币对中跌幅最为惨重。



瑞郎和欧洲的相关性最强，瑞郎的跌幅紧追欧元；日元受到避险情绪驱动表现较为韧性；英国脱欧造成的恐慌暂退，投资者逢低买入英镑；澳元大涨主要受到大宗商品强势的推动。

【利差扩大背后的主因】

德国和美国债券利差扩大成为推动欧元下跌的关键因素。除了欧元区政治风险以外，欧洲央行的作用仍不可忽视。

法国极右翼总统候选人勒庞胜选的风险在加大，勒庞曾表示，如果她当选法国总统，将启动法国退出欧盟的全民公投程序。最新的民调显示勒庞第二轮选举中与对手差距的正在缩小，不过候选人马克宏与经验丰富的中间派政治人士贝胡联手，令这一忧虑有所缓解。



法国IFOP民调显示，第一轮总统大选中，勒庞预计得票26.5%，马克宏22.5%，菲永20.5%；第二轮中马克宏料以61%对39%击败勒庞。而此前勒庞第二轮的胜率一度升至40%上方。

期权定价费用的增加反映了极右翼候选人勒庞可能证明民调数据的错误性。去年英国脱欧和美国大选结果的意外，加深了市场的这一忧虑。

不过当投资者都在聚焦政治风险的时候，却忽略了欧洲央行在欧元背后的推动力。

近日公布的数据显示，自从欧洲央行放松QE规则后，买入了收益率为-0.865%的2018年6月到期Schatz债券，收益率均低于存款利率。就目前而言，德国的两年期，三年期和五年期债务都低于-0.4%。


(五年期债券收益率)

欧洲央行行长德拉基在2016年12月的决议上称，欧洲央行会购买收益率低于存款机制利率的债券，在随后1月的决议上进一步解释成，购债计划的资产收益率低于存款利率的情况只会出现在公共行业购债计划中，其他领域料不会出现。

荷兰国际集团(ING)的外汇策略师Petr Krpata表示，欧元对美元最近下跌的主要驱动因素是两年期德国政府债券收益率的下降，这扩大了其与美国的利差，而不是政治风险因素。

Petr Krpata进一步指出，Schatz低收益率，一方面因欧洲央行最近开始了德国次级存款利率债券的购买；其次，欧元区银行体系流动性过剩的持续增加。

法国兴业银行的Anatoli Annenkov表示，除了德国债券以外，受到影响的可能还有芬兰和荷兰。

不过欧洲央行并没有对购买收益率低于存款机制利率的债券这一问题给予更多详细的信息。

瑞银(UBS)经济学家Reinhard Cluse认为，这项调整主要是为了帮助欧洲央行继续购买德国债券服务，将继续升至欧洲央量化宽松政策中可以购买单一主权债券的最大比例。