飞鱼
我们需要对油价的走势保持耐心，等待下一个风口？还是这一平静态势会再度持续。
【油价波动性降至逾两年新低】
原油市场的波动性大幅下降，CBOE原油ETF波动率指数(OVX)上周五(2月20日)一度降至25.29，为2014年11月以来最低水平。
该指数基于WTI轻质原油期货(Light Sweet Crude Oil Futures，LO)，按照CBOE的VIX指数的编制方法，取WTI轻质原油期货期权(Light Sweet Crude Oil Option)作为基础进行计算得到。
而OPEC在2016年11月30日宣布减产时，当时的波动率一度升至55。而在2016年年初的时候，波动率一度升至81.12，当时产油国维持高产，同时油价下跌的过程中OPEC和非OPEC国家并未就讨论支撑油价事宜达成一致。
而低波动性对原油市场而言是不可持续的，未来随着波动性回归，油价将迎来另一波行情。
【市场一边倒的押注】
在产油国去年宣布减产以来，投资者几乎一致性押注油价将上涨，近期这一势头进一步加剧。市场这种自我预期可能为油价上行提供动能，但也加大了冲高后暴跌的风险。
美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，截止2月14日当周，对冲基金和其他资金管理公司将美国原油期货和期权净多仓增至纪录新高。
数据显示，对冲基金和其他资金管理公司持有的多头头寸为432,944，空头头寸为42,606，净头寸达到了390,338。
一些投资者开始担心，如果交易商通过减持头寸锁定利润，油价将因此面临下行压力。
BP执行长Bob Dudley表示，55美元/桶或60美元/桶左右的价格似乎正好，有助于石油行业避免出现产油国混乱；对全球来说55-60美元/桶似乎是健康的价格。
【市场看涨情绪有所降温】
根据彭博数据，市场看涨油价的信心指数为20.59，而一个月前这一数据为28.21；看跌油价的信心指数为32.35，一个月前为33.33；中性的信心指数升至47.06，一个月前为38.46。
美国产量的回升成为市场情绪谨慎的关键因素之一。在2015年4月至2016年9月期间，美国原油日产量降幅超100万桶，但由于油价上涨，产量正在回升。EIA预测，到2017年底，这一产量将增加至928万桶/日，2018年底将达到近1000万桶/日。
贝克休斯公司(Baker Hughes)上周五(2月17日)表示，原油钻井平台数增加至597口，钻探活动长达九个月的复苏之势得以延续。
荷兰银行，将今年上半年布伦特原油价格预期从55美元/桶下调至50美元/桶，并预计其可能下探至45美元/桶。预计今年第一季度WTI原油价格为45美元/桶，但第二季度面临的下行风险料将减少，因美国可能收取边境税。
维持2017年布伦特原油均价预期为55美元/桶不变，预计2018年布油均价为65美元/桶；2017年WTI原油均价预期为55美元/桶，2018年为60美元/桶。
【库存暗示目前油价被高估】
通过比较目前库存和过去五年均值，提供了理解油价未来趋势的重要参考因素。而目前的库存水平暗示油价存在被高估的风险。
数据显示，经济合作与发展组织(OECD)的库存增量达到了历史新高，尽管最近几个月的绝对库存呈现扁平化的态势。
OECD库存需要下降2-3亿桶，才能支撑布伦特原油期货升至70-80美元的水平。布伦特原油期货目前交投于于56美元/桶附近。
通过比较OECD库存和布伦特原油期货的交叉图发现，目前布伦特原油期货可能被高估10美元/桶。
美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至2月10日当周EIA原油库存增加952.7万桶，录得六连增，除却战略储备的商业原油库存增加952.7万桶至5.181亿桶，刷新纪录高位。
而目前的美国原油库存水平严重高于五年平均水平，图中的趋势线暗示目前美国原油期货可能被高估6-7美元/桶。美油目前交投于54美元/桶附近。
大多数投资者仍然预期，由于OPEC削减产量的努力，未来油价将高于目前水平。尽管库存数据暗示油价被高估，但市场并不是理性的，不排除油价再度上扬后回落的风险。
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