石油市场迎来“曙光之年”，加拿大将巧借东风？

汇通财经APP讯——周五(12月30日)，由于油价勉强刚过2014年6月的一半，石油钻井活动与两年前相比仍处于较低水平(FX678援引 JWN Rig Locator的数据显示，数量自2014年12月16日的420下跌至2016年12月20日的257)，因此，现在宣布石油市场将于2017年成功复苏则言之尚早。

2017年石油市场将有所好转

然而，2017年石油市场将显然比前两年有所好转，这并非出于计划，但基于预期。2017年的石油市场将没有2016年这么糟糕，因为石油和天然气价格将继续走高，而这与2015年的油价呈现一蹶不振的下跌趋势截然相反。从历史上来看，大多数时候，即使石油行业前景预期乐观，通常是错误的，牛市似乎总是倾向于“逆行”。



然而，最近OPEC成员国和非OPEC产油国所达成的减产协议在一定程度上已经避免油价进一步下行。FX678援引彭博新闻标题表示，“OPEC减产协议令石油投资者最为乐观”。彭博还报道了美国商品期货交易委员会每周投机者交易头寸的数据报告。许多投资者最后一次进行的石油长线交易是2014年7月；与此同时，短线离场。FX678援引纽约对冲基金经理表示，市场对于减产协议的达成喜闻乐见，但决定暂且相信减产的达成；当前市场普遍认为石油供应量将迅速削减，因此，投资者正为近期的油价走高作准备。

自2014年11月下旬出现“雪崩式”下跌以来，关于油价走势出现了成千上万的报道。美国钻机数或者石油储存水平的涨跌可能将导致油价上涨或者下跌，但最终导致油价上涨的原因是当更多的商品交易商认为油价应该上升，而非下跌。这就是CFTC持仓报告令人欣慰的原因(至少这一周)，毕竟这一切都曾发生过。

即将到来的2017年将与前两年截然不同的最为简单的解释是由于国际能源署(IEA)12月中旬的月度原油市场报告。

尽管全球石油产量11月创下历史纪录9820万桶/天，但仅略高于2016年第四季度所预计的9695万桶/天。当前市场供应过剩仍超过100万桶/天，这使得OPEC成员国减产120万桶/天和非OPEC产油国减产50万桶/天相当有意义。当前市场预计2016年市场需求为140万桶，高于之前IEA的年度预估；IEA因此被批评为过于悲观。

石油市场将产生颠覆性变化

最终所导致的结果是全球石油市场将产生重大变化。过去两年，石油供应已大大超过需求，导致全球石油存储量持续上涨，一旦陆地储油罐爆满，那么将开始利用海上油轮。2017年前两个季度，假设OPEC减产协议有所成效，那么石油需求将最终超过供应量，石油库存水平将下降。FX678援引相关图表显示，自2014年上半年以来，这三大关键数据并没有对此构成有利影响。

如果这些信息是正确的，你可以看到为什么未来的交易者已经改变了他们的立场。商品交易商通常被认为唯利是图，但并不愚蠢。更为勇敢的分析师预计WTI原油价格更有可能上涨至60美元/桶，我也是这样认为的。

由于许多石油生产商已经对冲了2017年油价走高的风险，市场对于加拿大已经深受重击的油田服务业至少保持有点乐观。加拿大石油市场的成功之望不仅不是一辆迎面而来的火车，而且更有可能完全迎来一丝灿烂的曙光。

因为这项业务中最重要的资本来源是现有生产的现金流。债券市场很可能将关闭，但是这是最为成功的领域。由于现金流增加将促进过度扩张，以修复资产负债表，净债务将最有可能下降。股票市场正在回暖，因为投资者可以购买2014年所出售的一小部分实体公司股份。当前已经大量资金正保持观望，以等待机会。当前这笔资金正有所迁移，因为投资者明白如果他们等待更长的时间，他们可能会错过复苏进程中的最好的交易时机。对大多数公司来说，已经为时已晚。

2017年的宏观经济前景大大改善，主要反映在生产者的资本计划。当然不能仅仅通过增强勘探和生产业务而获得成功，必须以石油资源储备取而代之。虽然土地销售一直处于多年来低点，石油钻探的库存前景仍然显著可观。大多数主要运营商存有大量库存积压，他们必须进行经济型投资，并有机会大大改善经济前景。



加拿大石油复苏道阻且长

但是，在现阶段，石油行业的复苏几乎难以均匀分布。产能过剩是普遍存在的现象，而石油行业真正所缺乏的是人才。但是，由于更多运营商决心必须继续推进资本计划，他们将接受更高的服务价格，不仅是因为他们感觉慷慨，而是因为他们必须。阿尔伯塔的碳税制度将于2017年1月1日生效，燃油价格将进一步走高。与此同时，最近劳动力价格也正进一步走高，因为对此持怀疑态度的旧职员想要知道他们应该回到最近被解雇企业的原因。不幸的是，劳动力价格上涨所带来的较高的额外收入“前脚刚入口袋”，“后脚将”支付巨额支出，最为重要的是燃料、工资和货物销售的直接成本。

然而，重大的宏观经济问题仍然存在。阿尔伯塔省新省长诺特利(Rachel Notley)及其新政府，以及加拿大总理特鲁多(Justin Trudeau)的自由主义者似乎存在于同一个平行宇宙。他们相信加拿大的碳税政策和一次性武断决定，诸如设定油砂排放上限，撤销北方门户管道项目，将会以某种方式改变全球气候。

这些政策令人不安的是加拿大将与美国总统特朗普(Donald Trump)持有相反立场。随着特朗普将任命为“亲石油”官员至关键岗位，诸如美国能源部和环境部部长，加拿大与石油和天然气的主要客户和主要贸易伙伴看起来完全格格不入。加拿大政客通常发现他们背道而驰，但需要更长时间，甚至造成更大的损害。



截止2019年，美国联邦政府将很有可能批准输油管线企业Kinder Morgan的跨山管道扩展至太平洋，以及安桥公司(Enbridge)3号管线更新项目延展至美国中西部。政治管道审批将是大新闻。但是在真实的世界石油工业，像所描述的一样，我们所需要的是输送石油的管道、更高产量的天然气和创造再投资增长的净现金流。加拿大的经济发展将不仅当前难以从这些管道中受益，同时至少对于金德摩根企业来说将可能永远不会发生。

更为糟糕的是，诸如西北炼油厂和加拿大森科能源(Suncor)的主要资本项目将逐渐减少，他们并不存在多少订单。最近阿尔伯塔政府提供了一些新项目的下游/石化激励措施，引起了人们的兴趣。但是，即使2017年常规石油和天然气的复苏看起来相当乐观，过去十年，油砂的主要资本投资缺乏已成为一种常态，这将是痛苦的，而眼前也不会得到丝毫的缓解。

但不管怎样，2017年的石油市场将比此前的任一时刻都要更好，希望预言成真吧！