月评:特朗普引领汇市,美指称雄非美俯首英镑独抗争

元易 2016-12-02 02:00 来源:【原创】
本文共2743字  |  预计阅读: 10分钟
汇通财经讯——2016年11月,特朗普当选美国总统,成为驱动11月外汇市场走势的主要动因,市场认为特朗普当选将推升美国通胀水平,美国12月加息几乎板上钉钉,美元指数11月一路大涨3.22%,欧元兑美元跌3.51%;美国-日本国债收益率差值扩大,兼之OPEC达成减产协议,令日元跌9.16%;美元兑加元走势呈震荡格局;英镑兑美元不跌反涨2.2%,表明市场看空英镑情绪减退。
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2016年11月,特朗普当选美国总统,成为驱动11月外汇市场走势的主要动因,市场认为特朗普当选将推升美国通胀水平,美国12月加息几乎板上钉钉,美元指数11月一路大涨3.22%,欧元兑美元跌3.51%;美国-日本国债收益率差值扩大,兼之OPEC达成减产协议,令日元跌9.16%;美元兑加元走势呈震荡格局;英镑兑美元不跌反涨2.2%,表明市场看空英镑情绪减退。

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★特朗普当选成为美元最大利好,美指升3.22%欧元跌3.51%★
11月9日特朗普在美国大选计票中提前胜出,将成为美国第45位总统,该事件成为驱动11月外汇市场走势的主要动因。此前市场主流观点预计,特朗普贸易保护主义的立场及其对美联储政策的不满将会阻碍美联储年内加息,进而提振美元、打压非美货币;然而,实际结果出炉后,外汇市场经过短线震荡后风向逆转,多数机构认为特朗普的经济立场将会推升美国通胀水平,进而增加美联储年内加息几率。

美元指数11月9日短线急挫200余点至95.89后逆升近300点,随后一路走强,累计连续拉升约650点,创2003年以来新高102.05,月升幅达3.22%;非美货币多数承压下挫,欧元兑美元创2003年创3月以来新低1.0515,月跌幅达3.51%。

美元指数日线图
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首先,回顾特朗普当选前一段时间的言论,我们不难发现,有关提倡举债重修基础设施、主张贸易保护主义和移民改革的言论反复出现;据汇通网分析,特朗普一系列政策都具有一个共同的影响,即:推升美国通胀。JP摩根首席亚洲市场策略师指出,特朗普的政策立场非常非常重视推升通胀;汇通网认为,美国通胀水平的提升,将有助于促进美国经济复苏,削减美联储加息的顾虑。

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此外,由于①近期公布的美国10月季调后CPI、美国第三季度GDP等经济数据表现良好;②再加上多位美联储官员陆续发表偏鹰言论;③特朗普在竞选获胜后的演说中措辞温和,有缓和与美联储分歧的迹象;市场对美联储12月加息的预期持续升温,彭博11月22日依据联邦基金期货合约的计算显示,市场暗示美联储在12月的会议上加息几率首度达到100%。

与此同时,美国国债收益率持续走高,美国10年期国债收益率在11月由1.716%升至2.417%,也是导致美元走强、非美货币承压的重要原因。

不过,汇通网援引富国银行观点,美联储12加息可能带来意外影响,美元盛极而衰将是2017年最大的变数;该行分析师认为,加息后美元不会走高,反而会下跌。

回顾历史,自上世纪70年代以来,美联储大规模加息共有5次,每次加息都导致美元下跌;我们必须对这一风险保持警惕。

★ADP远超预期非农看好,美联储12月加息在望★
11月30日公布的,美国11月ADP就业人数增加21.6万,远超预期,预期增长17万,前值为14.7万;穆迪首席经济学家詹迪评论称,11月企业雇佣大幅增加,大选不确定性损及就业的情况基本不存在;尽管总计的季节性雇佣人数不会高于去年,但是有足够的劳动力满足季节性需求。

汇通网元易认为,有“小非农”之称的ADP就业数据增长强劲,表明11月美国就业市场持续收紧,暗示将于周五(12月2日)公布的美国非农可能表现良好,料为美联储12月加息再添数据依据.

12月2日将出炉美国11月非农报告,该报告将是美联储2015年12月加息以来的最关键一次;彭博预期中值显示,美国11月季调后非农就业人口料增加17.5万人,前值为增长16.1万;此外,预计失业率料维持在4.9%不变,每小时薪资年率将增长2.8%。

美国非农就业人数历史数据
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Amplifying Global FX Capital 11月30日指出,8月和9月的非农就业人数均有上修,使得最近三个月非农的平均增幅升至17.6万,而自年初至今的平均非农增幅升至18.1万,明显高于多数美联储官员认为的足以证明就业市场稳定的增幅——8万-10万;因而有助于美联储的加息决策。

【非农市场反应三种情境】
①若12月2日公布的非农数据表现强劲,将进一步巩固市场对美联储12月加息的预期,从而进一步提振美元打压黄金。

②若非农及失业率数据表现一般,则可能出现美元先抑后扬、黄金先涨后跌的情况。

③若非农报告整体令人失望,市场可能在几个小时之内较为一致地抛售美元买入黄金,金价或重新站上1200美元/盎司大关。

★脱欧风云暂缓,英镑震荡走高2.2%★
英镑兑美元11月基本维持温和震荡上行格局,在美元大幅走强的背景下,英镑兑美元不跌反涨,表明市场看空英镑情绪减退,英国脱欧公投以来,英镑空头头寸大量积累,客观上有平仓结利需求;兼之英国基本面较为稳定,期间并未传出多少有关脱欧的不利消息,市场对英国“硬脱欧”的担忧略有缓解,英镑温和震荡反弹,12月1日创下10月7日以来新高1.2695,月升幅达2.2%。

英镑兑美元日线图
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11月3日英国央行11月决议全票通过维持利率及资产购买规模不变,这一决定完全符合市场的共识预期;同时英国央行还上调2016/2017年GDP增幅预估及2017年/2018年通胀预估,并表示央行能够容忍通胀超过目标的程度是有限的,整体措辞较此前鹰派

汇通网指出,英国央行卡尼上个月曾发表讲话称,“为实现经济强劲的目的,愿意容忍通胀略高于目标水平”;11月决议英国央行的声明似乎有意修正市场对上述言论的理解,兼之该央行同时还上调了GDP增幅及通胀预估,总体措辞较此前鹰派;种种迹象表明,英国央行认为脱欧对英国经济冲击不及预计猛烈,当前英国经济运行平稳,央行未来一段时间内料保持观望立场。

汇通网分析认为,美国大选以后,英镑开始变得对债券曲线陡峭化相当敏感,兼之技术面上英镑仍有一定反弹修正需求,导致英镑兑美元短线中性偏多;但因脱欧引发的风险仍徘徊不去,兼之美联储可能会在12月会议上加息,英镑反弹走势料将相当反复,料宽幅震荡上行。

未来一段时间,英镑走势料仍将主要受脱欧进程、空头回补、以及美联储加息影响;欧元集团主席迪塞尔布洛姆12月1日表示,欧盟可能想办法让英国加入内部市场;这暗示欧盟对英国脱欧的立场可能有所软化,进而可能提振英镑短线走高。

汇通网援引摩根士丹利近期报告,在美元全盘走强时英镑近期表现持稳,短期英镑有可能反弹至1.30;市场上仍有很多英镑空头仓位,因此仓位调整以及没有新的关于退欧协商的负面消息将会继续允许英镑反弹;不过进入2017年后,英镑可能再度疲软,因我们预期企业投资将下降。

★OPEC一波三折终减产,双重因素影响加元震荡盘整★
11月30日OPEC就达成落实减产120万桶/天协议,非OPEC产油国预计将实现削减60万桶/天的目标,俄罗斯预计将减产30万桶/天;此前市场对OPEC能否成功减产的预期不断变化、一波三折,油价走势也因此相当反复;不过总体而言,油价在11月呈现震荡上行格局,从而利空美元兑加元;但另一方面,特朗普当选和美联储加息预期升温均利多美元兑加元;在上述双重影响下,美元兑加元11月呈现震荡盘整格局,月升0.13%。

美元兑加元日线图
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11月公布的加拿大第三季度GDP、加拿大10月份CPI等经济数据喜忧参半,不足以令加拿大央行改变当前货币政策,料加拿大央行仍将继续维持观望立场。

道明银行证券(TD Bank Securities)北美外汇策略主管Mark McCormick撰文称,该行不认为最新公布的加拿大GDP报告能改变加拿大央行的温和基调;目前,美国经济增长和通胀风险的重新定价足以推动美元兑加元进一步走高,即使明年加拿大央行保持利率不变;油价走高最近支持加元,但我们认为利率差异扩大将推动美元/加元回升至1.35上方。

★FED加息在望+特朗普当选,国债收益率差额扩大日元跌9.16%★
美元兑日元11月持续震荡走高,月内日本央行按兵不动,汇价上涨主要受美国方面影响;首先,市场预计美联储12月加息几乎板上钉钉;其次,市场预计特朗普当选美国总统将推升美国通胀;最后,美国-日本国债收益率持续扩大,导致美元兑日元在11月持续走强,一度创2016年2月以来新高114.82,月升幅高达9.16%。

美元兑日元日线图
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特朗普当选后,全球债市惨遭抛售,各国收益率攀升,而日债收益率上升幅度明显落后于其他国家;当前日债收益率的升势已经触发了日本央行9月会议上所承诺的利率曲线控制政策(Yield Curve Control, YYC);日本十年国债收益率因此被限制在0%附近,而美国十年期国债则大幅攀升。美日债券息差扩大是推升美元兑日元的关键动力。

此外,汇通网指出,近日OPEC就落实减产达成协议,油价两个交易日累计大涨逾10%;一方面,油价大涨也令全球股市受益,市场风险情绪升温,令具有避险特性的日元承压;另一方面,油价上涨提振通胀攀升预期,进而推升了美国国债收益率,使得美国-日本国债收益率差额进一步扩大,导致美元兑日元走强。

不过,虽然美元兑日元在11月已经累计上涨逾9%,但不少分析师认为,美元兑日元已经短线超买,汇价升势或将告一段落,汇价进一步走高前可能先行修正。隔夜德国商业银行指出,预计美元兑日元短期已见顶,料下测111.45以及110.27。

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