中国央行:中国未陷入“流动性陷阱”,最近M2有些“失真”

晓小 2016-08-15 21:00 来源:【原创】
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汇通财经讯——中国央行8月15日就7月广义货币供应解释称,该数据因多种因素出现一定波动较常见,应避免过度解读;当前银行体系流动性充裕,利率水平低位运行稳健货币政策将继续保持灵活适度,为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。
汇通财经APP讯——中国央行周一(8月15日)就7月广义货币供应(M2)解释称,该数据因多种因素出现一定波动较常见,应避免过度解读;当前银行体系流动性充裕,利率水平低位运行稳健货币政策将继续保持灵活适度,为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。
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中国央行网站发布的新闻稿称,随着基数效应逐步消失,8、9月份M2同比增速将有所回升;M1与M2增速“剪刀差”不能作为衡量是否进入流行性陷阱的指标。

中国央行还强调,在经济发展‘新常态’和落实‘去杠杆’任务的大背景下,货币信贷增长的中枢水平可能比过去有所调整,对此也需要适应。

近几个月M2有些“失真”,不代表真实增速
中国央行称,今年以来货币信贷增长并不慢,而且今年数据有一些特殊因素,排除后总体上仍基本正常。从M2看,去年二、三季度股市波动较大,使当时的基数大幅抬高,导致近几个月M2同比数据有些“失真”,不代表真实增速。从贷款看,金融机构出于“早投放、早收益”考虑,一般上半年贷款占大头,虽然7月份贷款季节性回落,但累计来看仍较多。

M1增速持续向上波动原因
中国央行还指出,2015年下半年以来M1增速的持续上升,原因主要有以下几点:

一是中长期利率降低,企业持有活期存款的机会成本下降;二是房地产等资产市场活跃,交易性货币需求上升,尤其房地产和建筑业公司持有的货币资金增加比较多;三是地方政府债务置换过程中会暂时沉淀一部分资金。

M1与M2剪刀差,未暗示陷入“流动性陷阱”
7月M2同比增速降至10.2%,为连续四个月低于13%的政策目标;7月M1同比增长25.4%,连续五个月高于20%,且为2010年6月以来最高。M1与M2“剪刀差”进一步扩大到15.2个百分点。

对于日益扩大的M1与M2剪刀差,中国央行强调,这主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化,这与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远,并没有什么必然联系,不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。

城市房地产升温,住户贷款激增
中国央行还称,7月新增贷款中,几乎全部是住户贷款尤其是个人住房贷款,而非金融企业贷款减少26亿元;住户部门贷款今年增长确实比较突出,主要与不少城市房地产市场升温有关。

企业总体信贷稍软,但不宜过度解读
中国央行表示,从企业部门贷款看,在经济结构深度调整、经济面临下行压力,特别是“去产能”、“去杠杆”背景下,企业总体信贷需求没有住户部门那么旺盛;但也不宜过度解读个别月份的贷款数据,原因则如下:

一是企业贷款季节性波动比较大,7月、10月等是明显的贷款“小月”,“小”主要就体现在企业贷款上。

二是地方政府债务置换减少的是存量企业贷款,不良贷款核销处置基本上也是企业贷款,今年置换和核销处置力度很大,还原后1-7月企业贷款同比还是多增的。

三是1-7月企业债券和股票融资合计达2.65万亿元,同比多1万亿元,多渠道融资对贷款形成一定替代,这与提高直接融资比重的方向也是一致的。

货币信贷数据波动特殊因素
中国央行还称,同时还有几个特殊导致货币信贷数据波动,一是去年7月份为应对市场波动投放了一些贷款,剔除后今年7月份贷款同比并不少;二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响,据不完全统计,今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过8,000亿元;三是金融机构加大了不良贷款核销和处置的力度。

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