美联储拼命推升通胀,债券投资人终于开始买账

磐石 2016-04-11 20:44 来源:【原创】
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汇通财经讯——在通胀这一问题上,债券投资者终于开始倾听美联储的声音。美联储一直在试图说服投资者,过去一年来的通胀骤降只是暂时现象,始终未果,如今总算有所起色。
汇通财经APP讯——在通胀这一问题上,债券投资者终于开始倾听美联储的声音。美联储一直在试图说服投资者“过去一年来的通胀骤降只是暂时现象”,始终未果,如今总算有所起色。

随着油价反弹,美联储主席耶伦暗示,要等美国经济回暖后才再度加息。自2月中旬以来,美国消费者物价预期从危机后的低点已大幅反弹。其中一个指标显示,上个月的市场预期出现了2011年以来最大的涨幅。

美联储对通胀的拿捏攸关重大。有些经济学家称美联储在玩火,因为刺激通胀“恰好”与“过多”仅在一线之间。历史经验显示,一旦消费者物价水平开始加速回升,将难以控制。

然而,至少到目前为止,投资者相信耶伦有把握控制通胀,并对持有的长期债券并不要求更多回报。通常当通胀上升时,长期债券比短期债券跌更多;但自美联储去年12月加息以来,10年期公债收益率一路下滑。

Sage Advisory Services Ltd.旗下管理120亿美元资产,该公司共同创始人Mark MacQueen表示:“美联储的努力可能终于开始见到效果。市场预计通胀会上升,而不是下跌,这倒没错。”

美联储自2012年5月以来就在设法让通胀回升到2%的目标,并认为,这一目标有利于促进薪资增长和消费者支出,进而支持美国经济扩张。但是过去一年来,美联储努力的心血受挫,因为油价暴跌,欧洲和日本陷于通缩的隐忧,美元大幅升值,这些因素压制了美国物价的反弹,也令债市有些人质疑,通胀是否达到甚至接近美联储的目标。

然而情况开始出现转机。其中一个重要因素是大宗商品价格的反弹,但同时也有迹象显示,美联储的宽松货币政策--超低的利率和购入几万亿美元的债券--终于开始推升物价。

数据显示,扣除波动大的食品和能源价格,美国2月份CPI较上年同期上升2.3%,此前的更高点出现在逾7年以前。据美联储偏爱的核心个人消费支出(PCE)通胀指标显示,该指标2月也有改善,达到3年高点1.7%。

盈亏平衡通胀率
利用盈亏平衡通胀率,投资人预估美国未来5年平均年通胀率为1.46%,而这有助于改变市场对未来几年的通胀预期。盈亏平衡通胀率是美国公债和抗通胀债券的收益率差,可衡量债市对于生活物价涨幅的预期。

虽然仍低于长线平均值,但是此通胀预期自2月中旬跌到0.95%以来,已大幅改善。经现行水平调整,比上个月更高的通胀预期涨幅出现在2011年5月。
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耶伦在3月29日纽约经济俱乐部的演讲中强调,因为全球经济有阻力,就业市场仍松弛,因此绝对保证加息会审慎行事;但必要时,决策官员可能立刻改变立场。而在两周前,美联储官员已经有前兆称,把今年加息预估的次数从四次降为两次。

“非上限”
耶伦4月7日在讨论会中表示,虽然美联储决策官员并非刻意试图推升通胀“超过”2%的目标,但是2%确实是目标,而非上限。

管理7260亿美元资产的景顺(Invesco)驻亚特兰大资深宏观策略师James Ong表示,即使经济数据改善,耶伦也很有可能保留鸽派论调。

那些押注通胀回升的投资人已经渐渐受惠。美国抗通胀债券上个季度涨4.7%,是2011年9月以来最大涨幅,已超越该国10年期公债3.3%的回报。

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