国际原油价格当前或已反弹至上限

汇通财经APP讯——原油价格已经从其2月低点上涨约50%，并超过40美元/桶价位。但是此次反弹可能已经接近其上限，至少或许暂时是这样，因为持续的供应过剩和新的页岩生产前景或限制原油价格进一步的潜在上涨。

在过去的2个季度里，美国的石油产量稳步减少，且其产量自2015年4月触及近970万桶/日的峰值以来已经下降了50多万桶/日。美国石油公司在2016年已经通过许多切实可行的措施来削减其预算支出以及推迟其石油钻探计划。

这引发了新一轮的原油市场乐观情绪。此外，像伊拉克和尼日利亚等地石油供应的中断也导致近25万桶/日的石油供应减少，这些意外情况为3月份原油价格的上涨提供了动力。即使国际原油市场“油满为患”，但是地缘政治仍然可以影响原油价格。更多的石油多头也是怀揣着4月OPEC石油会议的预期，凭借“生产冻结协议可能会对全球石油供应过剩问题产生实质影响”这一毫无根据的信念勇敢做多。

虽然石油交易员已经找到一些可以相信原油价格将上涨的理由，理由似乎有很多，但是不会继续增加，数据为悲观情绪的倚仗。截至3月11日当周，美国的原油库存继续录得历史高位，增至5.23亿桶。直到原油库存开始大幅削减，否则原油价格在40美元/桶的阻力区间将面临重重阻力。伊朗产量也在继续增加，尽管增速低于预期。

事实上，原油价格能够反弹至40美元/桶的价位很大程度上是由于投机。在过去不到2个月的时间里，由于空头头寸见顶后大幅削减，交易员迅速平仓，从而推动原油价格上涨了12-13美元/桶。上周的上升趋势得以持续，由于对冲基金以及其他主要资金管理机构增加了近17%的原油净多头头寸，空头头寸持仓目前处于自去年6月份以来的最低水平。

但是现在，石油交易商处于几个月来最乐观的状态，然而相应的市场基本面仍然没有变的显著明朗，因而交易员可能将自己置于油价提前回档的艰难境地。一旦“OPEC不会前来营救”这一事实变的愈加清晰，且交易员的多头头寸处于前所未有的高位，原油价格可能会在短时间内跌至30美元/桶下方的历史低位。

然而，这不仅仅是一个投机者的游戏。随着原油价格的上涨，原油现货市场也会出现转变，因为当原油价格升至40美元/桶及以上时，页岩钻井就会“复出”。美国北达科他州一些地区的保本价格位于20-25美元左右。页岩油开采活动已经成为一个“短周期”事件，一口页岩油井可以在数周或数月内完成，然而此前的离岸原油开采项目却需要数年。

与此同时，美国页岩油气公司拥有数千座钻探过而又未完成的“半成品钻井”(DUC)。在过去一年里，石油公司不愿意钻透其油井，同时也不愿意出售至低迷的原油市场上去，然而为了节省短期流动资金，因而决定推迟进一步的钻探活动。



这意味着，当原油价格涨至足以诱人的地步，将会有一波规模未明的产能巨浪迎面而来。路透社援引咨询公司Wood Mackenzie的估计表示，已经发现积压的DUCs钻井已经在过去的6个月里减少了约三分之一。在美国二叠纪盆地(Permian Basin)和伊尔福特地区(Eagle Ford)约有600口油井等待竣工，一旦完全投入生产，将会额外增加约10万桶/日至30万桶/日的石油产量。这些DUCs钻井预计将于今年或明年完全贯通，且于2017年年底前恢复正常。

法国兴业银行全球石油研究主管Michael Wittner表示，如果DUCs钻井机投入生产的数量意外飙升，这将意味着美国的石油生产并不会如预期下降的那么快。且Wittner悲观的预期产出将会增加。此外，石油公司可能因急于偿付其债务而打通更多的油井。

国际能源机构(IEA)石油市场部门主管Neil Atkinson在3月18日接受Fuelfix采访时表示，其很大程度上赞成页岩生产重启，如果原油价格持续上涨，市场就会发现因为成本削减以及技术改进，边际石油产量就会有所增加。但是生产商需要多长时间雇佣劳动力，保养设备以及完成准备工作这些都是未知的。