周评:加息谜局众口铄金,FED下周一锤定音

龙舞 2015-09-13 12:27 来源:【原创】
本文共2751.5字  |  预计阅读: 10分钟
汇通财经讯——9月7日-9月11日当周美元指数回落走软。美联储决议前,市场交投谨慎。目前市场多数分析认为下周美联储并不会加息,这施压美元走软。9月14日-9月18日当周万众期待的美联储决议粉末登场,外汇市场势必又会迎来大幅波动。
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本周(9月7日-9月11日当周)美元指数回落走软,最高自96.42,最低跌至95.16。美联储决议前,市场交投谨慎。目前市场多数分析认为下周美联储并不会加息,这施压美元走软。下周(9月14日-9月18日当周)万众期待的美联储决议粉末登场,外汇市场势必又会迎来大幅波动。

美国已非常接近充分就业,当前的劳动力闲置程度远低于FOMC1994年加息时的水平,美联储相比1994年的加息周期已经行动落后了,然而中国放缓引发的全球经济放缓忧虑又成了美联储加息的一道壁障,下周美联储是否会叩响加息发令枪?

市场对美联储是否9月加息进行着激烈的辩论,无论最终结果如何市场必将掀起腥风血雨的波动。DRW Trading市场策略师Lou Brien说,“这次联储会议前的不确定性要比过去几年任何一次联储会议更高。”

德意志银行由Steven Abrahams带领的MBS分析师团队就指出,从联邦基金利率期货来看,市场并不确定美联储何时加息,因此无论美联储下周是否首次行动,市场的大部分人都会感到惊讶,市场必将掀起巨浪。

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投资人缩减对美联储9月升息的押注,多数分析认为,下周美联储决议不会加息,这施压美元。因目前市场正处于全球股市下跌及中国经济放缓导致的不安气氛下。美元今年第一季涨近10%,投资者为美联储展开加息做准备。但此后美元走势艰难,因希腊以及后来中国的紧张情绪,降低了对美联储在下周9月会议行动的预期。

据最新的一份调查显示,过去一周,约54%的受访者预计美联储在9月份之后才启动加息,其中约9.5%的受访者称美联储将在10月份启动加息,35%的受访者称美联储将在12月份进行第一次加息,还有9.5%的受访者称美联储将等到2016年才采取行动。

IMF主席拉加德上周末表示,美联储不应当急于加息,而只应该在确信加息决策不会尔后逆转的情况下考虑加息。IMF认为,美联储最好还是在确信经济数据得到绝对确认、物价稳定性或就业/失业都不存在不确定性因素之后,再采取实际行动。许多新兴市场经济体担心,美联储加息恐怕会导致更大规模的资本从新兴市场流向美元资产,进而造成市场动荡并重创经济增长。

诺贝尔奖获得者、前世界银行首席经济学家Joseph Stiglitz表示,美联储并不会在9月份利率决议上宣布加息,这样的结果连白痴都能猜到;美联储置身太过关注通胀和华尔街的险境之中,其政策可能会伤及收入。

德意志银行称,如果美联储在9月份加息,那FOMC将处于犯政策错误的危险之中,因为市场参与者们届时最有可能押注FOMC将在12月份进一步加息、并将在2016年采取更多行动。

高盛美联储分析师Jan Hatzius预计美联储9月不可能加息,最有可能在12月加息;美联储9月会议上基本上会传达12月加息的信号,但美联储主席耶伦届时可能会表示美联储要看到金融状况改善才会在今年加息;阻碍美联储9月加息的因素一是美国经济数据没有超出预期,更重要的是近期金融市场形势出现恶化。

巴克莱报告表示,虽然8月的非农报告显示就业市场改善明显,但是“在加息前,对通胀抱有合理信心的第二个条件可能依然没有满足”。同时,美联储可能会在加息前先“评估国际形势的溢出效应”,尤其是来自中国的影响。建议在21.5个基点的水平做多10月联邦基金利率期货。

摩根大通称,假设经济和全球金融市场未受到重大冲击,仍然预计美联储将在本月开始上调利率,在10月份的政策会议上按兵不动,并在12月份的会议上决定再次加息;随后美联储可能会在2016年加息四次;在这种情境下,长期利率料将上升,预计今年第四季度10年期美国国债收益率平均为2.50%。

市场对美联储加息时点依然争论不休。法国农业信贷银行下调美元预期,因为中国市场波动可能会导致美联储推迟加息,美联储受中国近期波动影响将加息推迟到10月。

花旗首席经济学家Willem Buiter认为,未来2年里,全球温和衰退是最有可能出现的情形,未来几年内全球实际GDP增长率可能将逐步下滑,到2016年年中回落至2%,甚至可能低于2%,在新兴市场尤其是中国的引领下,全球似乎面临着陷入衰退的风险。

曾被称为耶伦主要助手、达特茅斯学院经济学家Andrew Levin表示,美联储下周加息是错误的,因就业市场仍未回到充分就业的轨道,且失业率不是良好指标,因其常常掩盖刚刚放弃继续找工作的人数;若美联储真要加息,将重蹈2000年日本央行过早加息的覆辙;他还希望每次FOMC会议后都应举行新闻发布会。

美元指数4小时图本周走势
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本周美国数据整体表现稳健,预示着美国经济正运行在良好的势头中。本周公布的美国数据好坏参半,但整体表现稳健。其中,中小企业乐观指数、就业市场状况指数、职位空缺以及PPI都表现不错。具体数据显示,

美国8月NFIB中小企业乐观程度指数95.9,前值95.4。分析认为,美国8月小型企业信心指数微幅上涨,虽其中10个分项指标录得增幅,意味着小型企业对销售依然有信心,但近期受到中国等新兴市场放缓的影响,再加上国内就业报告显示就业市场放缓,小型企业信心有一定受挫,他们认为此时不是扩张的好时机。

美国8月就业市场状况指数(LMCI) 2.1,预期1.5,前值1.1。数据显示,劳工市场状况在7月份上升1.8个指数点该指数源于19个劳动力市场指标,失业率和民间就业的权重较大,还包括职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)和工资指标。

美国7月JOLTS职位空缺575.3万,预期530.0万,前值由524.9万修正为532.3万。这项数据高于预期,预示着将来有更多的工作机会。

劳工部官员Perex将该报告形容为稳健。但就业市场仍存在一些闲置资源。职位空缺数最多的是在专业和商业服务领域。FTNFinancial利率策略师Jim Vogel称,“JOLTS数据如此强劲,对抑制股市升势起到了一些作用。”Voya投资管理公司策略师Karyn Cavanaugh称,职位空缺报告与上周公布的非农就业数据向投资者们揭示了最后审判时刻即将到来。

美国9月5日当周首次申请失业救济人数27.5万人,预期27.5万,前值从28.2万修正为28.1万。评论指出,本次美国当周初请人数下降6000人至27.5万人,已连续第27周处于30万关口下方,因近期未受特殊因素影响,此次数据基本符合预期,意味着近期美国就业市场依旧处于稳健发展的轨道上,这为美联储下周利率会议提供更多考量。

美国8月PPI月率0.0%,预期-0.1%,前值0.2%;美国8月PPI年率-0.8%,预期-0.9%,前值-0.8%。虽然该数据好于预期,但仍然处于低位。评论认为,美国8月生产者物价指数保持不变,数据表现略好于预期,主要原因是服装、鞋袜和装饰品的利润空间录得明显增幅,在一定程度上抵消了近期油价疲软和美元走强给生产者物价带来的不良影响,总体表明目前美国的通胀压力呈现温和趋势。

投资人轧平以欧元为融资货币的利差交易仓位,欧元受到支撑走高。近几周因投资者出脱欧元的利差交易,令欧元一直获得支撑。自中国8月初意外令人民币贬值,在全球市场引发轩然大波以来,美元照着一个已成形模式而走,也就是随冒险意愿起落而波动。当股票及大宗商品等资产遭遇普遍抛售时,这个模式通常对欧元有利。

本周中日央行宽松预期兴起,这对融资货币欧元的拆仓有一定的限制作用,欧元融资的利差交易平仓潮稍事歇息,但不少投资者仍然逐渐解除自己的套利头寸。

中国财政部周二表示,中国经济下行压力依然较大,未来将实施更有力度的财政政策,统筹资金推动重大建设项目加快实施。日本首相安倍晋三的言论引燃外界对政府出台更多经济刺激政策的期望。

CIBC World Markets外汇策略部门主管Jeremy Stretch说,“尽管中国股市有一些疲弱,但这不是许多人先前担心的那种崩溃。所以投资者不是特别规避风险。”

数据显示中国8月进口大跌,为连续第10个月下滑,令市场更加担忧中国经济健康状况,以及其对其他新兴经济体和全球经济的影响。

荷兰合作银行驻伦敦资深外汇策略师Jane Foley表示,“市场信心仍然非常脆弱,主要是由于担心中国经济减缓及新兴市场,而且下周美联储将召开政策会议。因此市场正在努力调适,并确定是否作了正确准备。”

美银美林驻东京首席日本外汇策略师Shusuke Yamada称,“我认为驱动汇市的风险偏好状态不会很快结束,焦点全都回到中国,中国的外汇市场、货币政策和资本控制依然不明朗。外汇市场非常紧张注意人民币可能进一步贬值。”

ING外汇部主管Chris Turner说道,“短期来看,美德公债间的利差将回到年内最阔,这将会令欧元承压。不过如果风险意愿回升,即便是暂时的,但可能会再度涌现欧元的利差交易。”

欧元兑美元4小时本周走势
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德法数据表现良好,经济稳健复苏同样助推欧元。在市场关注美联储是否升息以及中国经济放缓的另一面,欧元区经济却悄然回升,稳健的数据和良好的预期使得这个在最近两年饱受衰退忧虑的经济体换发了一丝活力。欧元区经济中,德法经济增长最为稳健,尤其是德国经济的势头十分强劲。

法国总统奥朗德指出,法国经济将逐渐复苏,预计法国今年经济增速将超过1%,2016年GDP增速1.5%。2016年法国将减税20亿欧元。

德国总理默克尔也表达了对德国经济的乐观看法。默克尔称,德国经济强劲,情形不错。德国经济强劲的原因之一是政府的预算政策,德国政府财政基础坚实,预期2015、2016年德国经济增速为1.8%。默克尔还表示,欧元区也正在看见经济复苏,欧元区经济复苏显示改革确实有效。

德国经济最近发表声明指出,德国经济正处在稳定增长的道路上。今年和明年的经济增速为1.8%是现实的。经济增长今年将给我们带来的税收收入将高于预期。欧洲不是因为希腊问题而处于危机中,而是因为成员国的经济利己主义不断抬头。

德国经济部认为,尽管市场波动带来不确定性,但德国经济依然在增长。鉴于企业状况和整体环境改善,预计德国下半年建筑业活动回暖。中国和新兴市场引起的原材料价格不确定性导致经济风险重新成为市场焦点。

当周德法以及欧元区良好的数据显示。德国7月工业产出月率0.5%,预期0.3%,前值0.9%;年率0.7%,预期1.1%,前值-0.9%。对此德国经济部指出,工业领域的上行趋势将继续,企业依旧有信心,海外强劲需求推升了工业订单。

德国7月未季调贸易帐+250亿欧元,预期+235亿欧元,前值+241亿欧元。其中出口月率2.4%,预期1.0%;进口月率2.2%,预期0.7%。

德国联邦统计局称,7月季节后出口升至纪录高位1034亿欧元,进口也创下纪录高位806亿欧元。对于德国目前的经济情况,德国财长朔伊布勒认为,尽管有全球经济的风险,但德国经济依然“强劲”。但过度流动性、债务风险导致泡沫,必须为更长时间的低利率做好准备。

最新的一份路透调查报告显示,欧元区通胀逐步回升,调查显示,第三季欧元区通胀率料为0.2%,第四季料为0.5%,2016年料平均为1.2%(8月时预估分别为0.2%,0.7%和1.3%)。另外,经济增长方面,调查显示,一直到2016年末欧元区GDP每季料增长0.4%(与8月时预估一致)。

欧元区二季度GDP季月率修正值0.4%,预期0.3%,初值0.3%;年率修正值1.5%,预期1.2%,初值1.2%。评论认为,欧元区第二季度GDP年率和季率均有上修,整体经济增速好于预期,主要是受欧元区出口和消费支出明显上升的驱动,其中出口从1.0%上修至1.6%,尽管近期中国等新兴市场经济趋缓对全球贸易带来影响,但欧元区经济复苏依旧呈稳健持续的态势。

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