特朗普掣肘全球经济复苏步伐，或为金市油市疲软背后真凶

汇通财经APP讯——2018年被视作是全球经济复苏的一年，至少在2018年上半年，市场就这一观点达成了共识。适逢次贷危机过去10年，全球经济出现了温和复苏的迹象，其中发达国家的经济增速超出预期，有效带动了全球经济的增长。

比如2018年上半年美国的失业率创造了数十年来的最低水平，就业岗位首次超过了就业人数，同时在特朗普税减政策的支撑下，美国2018年GDP的平均增速有望超过3%。

日本的经济也出现了明显的起色，截至2018年2月日本的GDP连续8个月，创下30年以来的最长经济连涨纪录，同时日本央行行长黑田东彦在3月2日甚至表示，如果日本的通胀率能达到2%的目标位，日本央行有可能退出货币刺激计划。

欧盟方面通胀逐步突破了1.5%的瓶颈，开始接近2%的目标水平，在5月的会议上欧洲央行行长德拉基表示将在6月进一步减少债券的购买量，同时将在7月的会议上开始逐步的讨论退出宽松的策略，尽早实现欧洲的退出宽松。

而发达经济体的出色表现也带动了新兴市场国家经济复苏，最明显的表现就是原油需求的不断上升以及新兴经济体的出口不断扩大，数据显示，2018年全球的原油需求预计将增加140万桶/日，同时E11（指二十国集团中的11个新兴经济体，即阿根廷、巴西、中国、印度、印度尼西亚、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非和土耳其)的经济增速明显提升，总体呈现向好态势，预计将比世界经济增速高1.4%。

但是随着美国对全球征收钢铝关税，引发了世界范围内的贸易摩擦，而汽车关税的征收，则进一步把世界拉入贸易纠纷的泥潭。与此同时，美国退出伊朗核协议，并对深陷经济危机的委内瑞拉施以制裁，导致油价飙升，使得许多国家尤其是新兴市场国家发生了严重的通货膨胀，导致新兴市场货币出现了大幅贬值，引发了严重的经济和社会危机，这使得原本向好的经济形势再次笼罩着阴霾。

IMF警告贸易摩擦阻碍全球经济复苏

国际货币基金组织（IMF）近期发布的最新《世界经济展望》报告将今明两年世界经济增速预期维持在3.9%，但对全球贸易紧张局势加剧作出警告，称贸易摩擦已经成为世界经济增长面临的最大威胁之一。

报告指出，全球贸易目前处于紧张状态，部分发达经济体对全球经济一体化的支持力度持续降低，这令世界经济发展前景蒙上了阴影。IMF强调贸易保护主是阻碍全球经济扩张的关键所在。

IMF还警告说，国际贸易的紧张局势和地缘政治问题可能触动新兴经济体的潜在矛盾。美国的失业率降到4%以下、美联储加息等因素可能导致汇率波动，引发国际投资者调整投资组合，流向新兴市场的资本将进一步减少。

IMF预计中美两国间的贸易摩擦不会造成较大影响，美国2018年的经济增长率将维持2.9%附近，略低于3%。但是IMF首席经济学家莫里斯·奥布斯菲尔德警告称，当前贸易紧张局势进一步升级的风险是近期对全球经济增长的最大威胁，如果各国间的关税冲突继续，2020年的全球经济增长可能会减少一半。

G20峰会美国或咬定贸易政策不改口

自从美国对全球各国广泛征税以来，几乎每一次国际会议都成为了美国和各国论战贸易问题的战场。

早些时候G7峰会上，G6国家与美国就贸易纠纷的问题进行了论战。而随后的北约峰会，明面上特朗普是希望北约国家能够缴纳足额的军费，但是实际上是想借军费的问题对各国施压，尤其是德国为代表的欧盟，能够在贸易问题上做出让步。

随着7月21日到22日在阿根廷举行的G20峰会，举办方表示将讨论贸易摩擦的负面影响。尽管最终不可能将它写入最终峰会文件，但是届时峰会上将会重申国际贸易和投资是经济增长、生产力、创新、创造就业和发展的重要引擎。

3月在贸易局势尚未发酵的情况下，G20峰会上强调，强健的基本面、健全的政策和有弹性的国际货币系统对汇率稳定至关重要，对强劲和可持续的经济增长及投资有帮助，再次确认汉堡G20峰会达成的贸易结论，承认需要进一步对话和行动，致力于强化贸易对经济体的贡献。

但是仅仅4个月后，强化贸易贡献的话题就转为了缓解贸易摩擦的负面影响。

预计届时各国将会就贸易问题对美国施压，但是从近期美国的立场来看，美国将会以强硬的态度予以回应。

在3月的G20财长会议上，美国财政部长努钦明确表示，美国不会为了全球贸易系统的运行而牺牲自己的利益。

而对于此次G20财长与央行行长会议上，努钦并无与中国单独会晤打。此外，副总统彭斯也在日前对贸易摩擦发表罕见演讲，将维护总统的贸易政策。

经济增速放缓或导致需求下降施压油价

尽管近期由于利比亚输油港口重新开放，使得市场对于油市供给不足的担忧情绪大幅缓解，油价出现了快速回落。但是市场人士指出，相较于原油供给的问题，对于油价威胁更大的是2018年下半年至2019年全球经济的衰退。

一般而言，经济扩张的最后阶段往往是与油价的飙升同步进行的，在此之后将会迎来油价的下跌以及经济的萎缩，1973年和2008年的经济危机就是典型的例子。事实上，近期经济已经再次出现这些端倪。

中印原油需求有所回落
国际基金货币组织表示，国际贸易纠纷也会导致全球原油需求出现大幅的下降。6月份中国的原油进口量连续第二个月出现下滑，创2017年12月以来的最低水平，在6月中国的原油进口为836万桶/日，较之5月的920万桶/日下降了9%，较之2018年上半年的平均进口量907万桶/日也出现了明显的回落。

同样情况的还有印度，由于中国和印度的原油需求增长占世界原油需求增长的69%，因此在未来一段时间内，中印两国的原油需求对于油价能否走高有着至关重要的作用。

但是随着美国退出伊核协议推动了油价和美元的不断走高，印度出现了严重的通货膨胀，财政赤字压力加大，导致原油进口进一步减少。

美油产量突破1100万桶/日天际，对伊立场有所松动或导致供给过剩
随着美国的原油产量突破了1100万桶/日，同时美国也宣布如果无法短时间将伊朗的原油进口降至0，那么可能会考虑适当的放开，与此同时利比亚输油港口重新开放，使得市场对于油市供给不足的担忧情绪大幅缓解，这可能会导致油价的进一步回落。

经济增速放缓导致新兴市场苦不堪言，黄金储备遭抛售导致避险资金流入美元

美国所推动的全球范围内的贸易摩擦使得新兴市场国家的产品出口面临着严峻的挑战，同时特朗普对于委内瑞拉以及伊朗的制裁也导致了油价出现了飙升，导致许多新兴市场国家出现了严重的通货膨胀，这对市场经济的稳步发展产生了不良的影响。

新兴市场恶性通胀不断
自4月开始，土耳其国内的通胀已经跃居两位数，这导致了土耳其里拉兑美元创出了历史低点。

阿根廷货币比索也曾遭重创，为对抗本地货币贬值，阿根廷采取加息和买入本币的方式稳定汇率。在4月27日至5月4日的8天内，阿根廷连续3次加息共1275个基点，将利率升至40%，并不断抛售美元。

新兴市场国家抛售黄金储备以应对资金不足
新兴市场货币大幅贬值导致的最直接的结果就是资金大幅回流美国，推动了美元的快速回升。同时由于货币贬值以及不断加大的债务危机，部分国家选择抛售手中的黄金储备，最典型的就是委内瑞拉，由于委内瑞拉玻利瓦尔已经几乎等于废纸，委内瑞拉不得不使用黄金储备来应对资金的不足。

数据显示，在2011年委内瑞拉拥有212.69亿美元的黄金储备。但是2016年初在瑞士大量抛售黄金以支付到期债券以及息票后，委内瑞拉的黄金储备已经下降至了77亿美元，这部分黄金储备委内瑞拉坚持持有至2017年11月。但是到了2017年10月的时候委内瑞拉基于黄金的贷款已经到期了，而就在2017年最后两个月，委内瑞拉又再次损失了11亿美元的黄金。而到了2018年的1月，委内瑞拉的黄金储备又下降了5亿美元。

随着大量的黄金储备涌入市场，使得黄金避险属性大幅的下降，因此近期金价一直呈现出比较弱势的走向，而此前作为风险资产的美元反而受到市场的青睐，这是因为美元今年较强的加息预期，未来有进一步走强的可能，因此越来越多的避险资金流入美元，推动美元拉升，这可能或导致未来黄金的进一步走弱。