高能预警：意大利大选临近，你需要知道的八个问题

汇通财经APP讯——意大利政府功能失调、经济停滞的状况众所周知。随着3月4日大选日的日益领近，不断高企的债务加剧了该国的民粹主义。

作为欧元区第三大经济体，意大利3月4日举行的议会选举将测试一系列压力点，包括该国与欧元单一货币的矛盾关系、其巨额的债务以及陷入困境的银行体系。即使欧洲其他地方的民粹主义起义的阴影消退，意大利的反建制派、持欧洲怀疑论观点的“五星运动党”也在寻求突破。

以下是有关意大利大选的一些问题：

1.参与大选的主要政党有哪些？

“五星运动党”将向中间偏左的民主党总理真蒂洛尼(Paolo Gentiloni)发起挑战。此外，前总理贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)领导的中间偏右联盟也将参与其中，该联盟2017年11月赢得了西西里岛的地区选举。

如果这些政党都得不到足够的支持赢得多数席位，那么结果可能出现悬浮议会，真蒂洛尼将继续担任意大利总理一职，直到意大利出现新的选举。意大利出台的一项新选举法鼓励各方建立联盟，这将对“五星运动党”的单一性发起挑战。

2.选举法如何产生影响？

该法案为组建联盟争取席位的各方打开绿灯，而“五星运动党”已经排除了联盟的可能性。这使得民粹主义者处于不利地位，也解释了他们抗议该法案的原因。

3.选举结果将会如何？
此前的一项民意调查显示，“五星运动党”会成为意大利最大的政党，但会落后于贝卢斯科尼领导的联盟。投票结果很大程度上将取决于总统马塔雷拉(Sergio Mattarella)的行动。他的角色是向自己认为可以获得多数席位的政党领袖授予探索性授权。即使赢得最多的席位，“五星运动党”也很难找到盟友。这就是为什么该党的总理候选人，31岁的路易吉.迪.迈耶(Luigi Di Maio)被认为不太受关注。

4.如果不是“五星运动党”，哪个政党会统治意大利？
一种方案是民主党和贝卢斯科尼的意大利力量党建立大联盟。不过，谁能领导这样一个联盟，谁也说不准。民主党领袖、意大利前总理伦齐(Matteo Renzi)在党内受到攻击，他希望与中左翼的其他成员保持良好关系。贝卢斯科尼正在与北方联盟领导人萨维尼(Matteo Salvini)争夺中右翼的领导权。不过，在2013年的税务欺诈定罪之后，他被禁止竞选公职。或许，真蒂洛尼将再次担任意大利总理。

5.投票后市场将如何反应？
市场将对意大利大选产生兴趣并有所关注，但不会出现恐慌的迹象。意大利10年期政府债券的收益率一直徘徊在2%左右，远低于2011年逾7%的峰值。市场的担忧包括意大利出现悬浮议会，“五星运动党”在国家层面缺乏经验，以及呼吁对银行业进行的全面改革。此外，没有人忘记过去意大利出现过脱欧公投的言论。

6.意大利真的会放弃欧元吗？
出现这种情况的可能性真的不大。随着意大利克服了该国历史上最长的经济衰退，“五星运动党”和北方联盟对欧元的反对态度都有所软化。此外，将意大利拉出政治僵局需要跨党派的政治支持，这需要通过一个曲折的立法过程得以实现。在举行公投之前，还要对宪法进行修正。没有一个政党把抛弃欧元作为其议程的核心。

7.意大利的债务问题有多严重？
意大利的债务超过GDP的130%，仅次于希腊，成为欧元区债务最沉重的第二个国家。欧盟委员会称，债务是意大利的一个主要脆弱性因素，并一直在监督该国减少支出。“五星运动党”的任何选举胜利将引发对其可持续性的怀疑。

8.意大利的银行体系有多么不健康？
在过去的两年时间里，政府对西雅那银行和两家威尼托银行的措施缓解了欧元区的金融和政治压力。然而，潜在的问题依然存在，包括许多银行与政客关系密切、任人唯亲，以及出现各种规模和状况的工会和基金会。

机构观点

瑞穗国际(Mizuho International Plc)的数据显示，投资者可能对意大利大选的尾端风险变得自满，应该保护自己不受任何不满情绪的影响。

2月21日，瑞穗国际在给客户的报告中写道，要做到这一点，最好的办法是押注意大利和法国10年期债券息差扩大。其他不错的选择包括卖空欧元兑美元，看多长期的德国货币互换利差和做空意大利股指。

几乎没有什么迹象显示，3月4日选举前投资者出现总体性担忧。然而，有迹象显示，还是有一些人在选举前感到不安。

瑞穗国际的EMEA利率策略主管查特维尔(Peter Chatwell)写道：“看来这种乐观的观点已经被强烈地反映在市场上了。然而，不对称风险依然存在。”

两周禁闭期前公布的民调显示，意大利可能出现悬浮议会，反建制的“五星运动党”成为领先的单一政党，但落后于前总理贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)四次领导的中间偏右联盟。

2月22日，意大利10年期国债收益率一度升至2.07%，2018年迄今为止上涨了5个基点。该债券与相似德国国债的溢价自2017年年底已收窄20个基点左右至138个基点，

瑞穗设定的一个目标是，法国2027年10月政府债券与意大利2028年9月债券的利差从88个基点扩大至100个基点。瑞穗国际的EMEA利率策略主管查特维表示，在使用欧元作为对冲尾部风险的工具时，投资者应该认定欧元兑美元将跌至1.18。



北京时间2月23日16:00，欧元兑美元报1.2294/96。