欧银退出QE英镑将受益？究竟涨多少还要看脱欧

汇通财经APP讯——欧洲央行此前表示，自2018年1月起到9月底，将购债规模从每月600亿欧元降至300亿欧元。 且如果需要，购债计划还会延长。

但几位理事会成员最近几个星期暗示，经济发展势头如此之好，没有必要再继续购买债券，暗示应早日结束量化宽松政策(QE)。

今天(1月25日)欧洲央行货币政策会议上，如果九月份全面终止量化宽松计划得以明确宣布的话，那么意味着欧元可能会再次飙升。然而，杰富瑞国际(Jefferies International)的调查显示，QE的结束可能会有利于英镑，而欧元兑英镑的涨幅可能会受限。



大多数分析师预计，欧洲央行将在这次的利率决议上保持货币刺激措施将在未来几个月内到期的立场不变。

量化宽松(Quantitative Easing，简称QE)，是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。量化宽松直接导致市场的货币供应量增加，可视为变相“印钞”。此为一种紧急刺激措施，帮助提振了欧元区经济。

这个过程涉及到欧洲央行购买欧元区国家政府债券，然后贷款给企业，并在适当的部门行业进行投资。该计划使得现金大量涌入欧元区银行，致使它们也对外投资，而投资对象主要是英国政府债券和美国国债。

因此，很大一部分欧洲央行印的钞票实际上并不在欧元区流通。这就不难解释为什么欧元在QE开始时以及QE期间承压，而美元和英镑受益了。

由于债券持有者获得的利息是在债券发行时确定的，收益率反映了债券的波动价格的百分比，即从技术上讲，这是债券的收益率。当价格下跌时，收益率会上升，因为相对于债券的市场价格而言，利息会更高。

当欧洲央行结束购买债券(预计将在2018年底或2019年)，这可能导致对英国国债的需求下降，而英国国债的价格可能会下跌。

杰富瑞国际的研究表明，如果欧元区对英国国债的需求下降，那么英国国债的价格可能会下跌，英国国债的收益率将会增加。一般来说英国国债的收益率的上升有利于英镑，所以英镑可能会走强。

下图显示的就是英国10年期国债收益率和英镑对欧元汇价之间相对紧密的关系，而这种相关性近来尤为密切(图中蓝色线代表英国10年期国债收益率走势，而黑线表示英镑对欧元汇价走势)。



收益率的上升通常反映出的是通胀的改善。在这种情况下，债券会失宠。然而，通胀率的上升通常对货币有利，因为这意味着利率的提高，而这会吸引更多的外国资本流入，以寻求更高的回报率。

银行分析师们表示，在没有重大风险因素的情况下(比如英国脱欧带来的不确定性因素)，英镑与英国国债收益率之间的相关性通常是最接近的。

野村证券(Nomura)外汇策略师Jordan Rochester表示，围绕英国硬脱欧的猜测不仅使投资者的信心发生了变化，而且还打破了英镑与英国资产之间的相关性。通常来说，英国国债的抛售会带来英镑的走强，但不确定性因素将其打破了。

这意味着QE结束后，英镑上涨的一个主要条件还是英国脱欧所带来的不确定性到底还会有多大。

尽管利率上升，英国脱欧的不确定性似乎也会减少投资者的资金流入，可能是因为英镑汇率风险将变得更高，以致于较高收益率带来的收益可能会被英镑的大幅贬值风险所抵消。

英镑的一个主要担忧是，英国脱欧谈判一旦崩溃，这可能会导致相当大的金融市场风险，超过征收贸易关税所带来的经济风险。

目前英国的进口量仍然超过出口量，为了平衡，就需要借贷，那么可能就是通过出售国债的形式。

如果QE结束后，市场对英国国债需求下降，其与英镑汇率的相关性将会被打破，那么英国可能难以借到足够的钱来填补其经常账户赤字。