新债王冈拉克前瞻2018年市场:美股美债皆不宜看好

2018-01-10 15:04:18 美美 11261
汇通网讯——有“新债王”之称、管理逾1000亿美元资产的双线资本首席执行官冈拉克在一年一度的Just Markets网络直播中给出了他对未来一年市场前景的判断。他认为,2018年标普500收益率将为负;10年期国债收益率升至2.63%将对股市造成负面影响;冈拉克不看好股市和债市的主要原因是主要央行加速收紧资产负债表;不看好比特币,看好大宗商品。
有“新债王”之称、管理逾1000亿美元资产的双线资本(DoubleLine Capital)首席执行官冈拉克(Jeffrey Gundlach)在一年一度的Just Markets网络直播中给出了他对未来一年市场前景的判断。

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1、2018年标普500收益率为负


尽管美国股市目前处于加速上行阶段,冈拉克预测,2018年标普500收益率为负。“上半年标普500可能上涨15%,但当它下跌时,它将回吐上半年的所有涨幅,并以负收益率收场。”

他表示,“所有的经济衰退指标都没有衰退,这意味着这些已经被市场计价(price in)了。这是我认为标普500指数在2018年初表现极佳后将转为下跌的原因”。

图1为1940年12月13日至2017年12月31日标普500指数表现。从下图可以看出,标普500指数已连续上行9年。

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2、不看好债市


冈拉克不看好与利率相关的资产类别。他表示,“现在不是购买公司债的好时机”,补充道,“我根本不喜欢公司债。”

冈拉克也不喜欢国债,指出2年期债券收益率到2.5%可能很快发生,并预计10年期国债收益率在2021年将触及6%。

冈拉克还对趋平的收益率曲线曲线进行了置评,“2年期和10年期国债收益率的关系停止趋平。目前,这看去来并不像衰退临近。”

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冈拉克表示,他不赞同前债王格罗斯(Bill Gross)的观点,后者近期表示债券牛市已经结束。冈拉克表示,“格罗斯的结论下的太早了。”冈拉克认为,投资者需要看到30年期国债收益率在2.99%或以上。

美国30年期国债收益率:

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冈拉克认为,10年期国债收益率升至2.63%将对股市造成负面影响,引发股市抛售。他也补充表示,如果10年期国债收益率突破2.63%,可能会升至3%。他预计2018年10年期国债收益率将升至3.25%,因此他不看好股市。

冈拉克表示,尽管经济衰退不会马上发生,他认为未来两年会发生。他表示,在下一次衰退发生时,投资者不会离开股市进入债市。换言之,“我们不会看到债市上扬。”

3、主要央行加速收紧资产负债表


冈拉克不看好股市和债市的主要原因是,我们正在进入一个量化紧缩的时代。也就是说,所有主要央行正在加速收紧资产负债表,这将最终导致去风险化,债券收益率会上升,股市最终下跌。

央行资产负债表及MSCI ACWI全球指数

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冈拉克对股市和债市看空的另一个原因是,正如美银美林和摩根大通2017年的计算,2018年债券供给短缺将达到1万亿美元,冈拉克认为2019年,该数字将升至1.9万亿美元。

此外,冈拉克确信,一个“更加鹰派的”欧洲央行并未被市场计入预期。周二(1月9日),日本央行宣布削减部分长期限国债的购债规模。其中,10-25年期国债的购债规模,减少100亿日元至1900亿日元;25年期以上国债购买规模800亿元,亦较上次减少100亿日元。这一消息让美国10年期国债收益率上升至2.55%,自2017年3月以来第一次升至2.5%以上。

在2017年9月的议息会议上,美联储决定从10月开始正式启动缩表,这是美联储在退出量化宽松政策和加息之后,货币政策正常化的又一重要举措。在此前后,加拿大央行和英国央行启动加息,欧洲央行减少资产购买规模,全球货币政策酝酿新变局。

冈拉克预计,2018年下半年,央行的净流动性注入将转为负,他将其称之为“收缩”点。

美联储和欧洲央行月度总资产购买规模

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4、质疑比特币的长线价值,看多大宗商品


冈拉克表示,“如果你今天做空比特币,你会赚钱。”简言之,冈拉克并不主张购买比特币。但冈拉克认为,2018年最佳资产之一将是大宗商品。他认为,大宗商品已准备好突围。

当前,相对余股票而言,大宗商品价格便宜,且处于历史转折点。

大宗商品价格:
 
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彭博大宗商品指数:

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