美国税改到了最难一关，投行看衰其如期闯关前景

汇通财经APP讯——美国不久前公布了“减税与就业法案”，但是瑞银集团坚信其不太可能得到通过，高盛则认为税改已经到了最困难的部分。

美国税改能否顺利及时闯关遭质疑

瑞银的首席经济学家卡彭特(Seth Carpenter)表示：“税改法案包括了几项特殊的条款，这些条款加大了法案得到参议两院通过的难度。我们坚持原有的观点，依然认为税改不可能在今年或者明年得以实施。”

瑞银对此存在疑虑也是有原因的。随着美国的经济增长率达到3%以上，金融机构们希望的是，美国能推行新一轮财政刺激计划。上周，高盛的CEO贝兰克梵(Lloyd Blankfein)也发表了相似的观点，警告称现在不是实施税改的最好时间。

而高盛最近发表了一份报告，显示出其CEO对税改法案能否得到通过存在质疑。虽然高盛依然认为，美国税改得到通过的可能性高达三分之二，但是也坦白称，现在税改进程已经到了最难的部分。

以下是有关“最难部分”的相关细节：

最近公布的众议院税收改革法案标志着，税改进入了第二阶段、也是更艰难的阶段。该法案计划将公司税率降至20%，并降低个人和私人商业税收，同时保持众议院和参议院最近达成的1.5万亿美元(超过10年)的成本上限。根据官方估计，实现这三个目标在我们看来是相当困难的，但法案确实提出了相关这些内容。

众议院的税改计划包括了实质性的改革措施。但是，这种超过预期的基本扩张要求已经引发了政治方面的反对声。随着税改进程的不断推进，参议院法案不太可能出现一些改变。在我们来看，参议院可能在未来几周公布自己的税改法案，可能出现更大的改动。

官方估计，减税政策能使美国2018年的GDP削减0.75%。但是，我们预期最后版本近期的影响会变小，因为企业税等优先考虑处理的政策花费的时间延长了。一些参议院共和党中间派人士已经对成本表达了担忧，可能延迟五年后到期的税改政策，而这会提高10年期的财政成本。

美国的减税政策似乎更加倾向于个人税和能否通过的问题，而不是企业税问题。考虑到法案建议立即推出永久的20%企业税收，这是令人感到惊讶的现象。这是一些因素造成的结果，包括对跨境企业活动的新限制，一些即将到期的现有税收刺激。

我们依然相信，税改立法在2018年早些时候成为法律的概率高达三分之二。参议院的立法是一个积极的进步，因为其推动税改得以继续进行。但是，这并没有改变我们对计划执行做出的展望，因为参议院有可能短期就公布自己的税改法案，而参议院的投票给税改的通过造成了更大的障碍。

税改法案依然存在失败的可能性，其背后的因素如下：

首先，税改的难度高于减税。最近引入的参议院提议就是一个例子。虽然该提议在个人和企业税收方面实现了有意义的减税，其也包括针对很多特殊税收利益和一些反对该法案的立法，这对税改法案的通过造成风险。

其次，一些立法者本身也对税收立法表示了怀疑。比如，参议员麦凯恩呼吁在常规顺序下考虑这一立法，可能不会通过调解程序支持该立法得以通过。参议员科克支持预算解决方案，但承认存在这样一种可能性：如果经济增长获得的收益不足以抵消超过预算的赤字，他会反对这项税改法案。

最后，对于当前更大的净减税政策依然存在很多争论，比如债务和GDP的比例过高，未来十年财政不平衡的状况加剧等问题。这也就是说，减税的力度不是很大。虽然推出了税改政策，接近5000亿美元的到期税收条款可能延长，因此未来十年的净收益可能在1万亿美元左右，相当于美国GDP的0.4%。这一比例上升的原因是，减税政策将进一步减少净成本。

对于未来几个月税改的时间框架问题，以下总结了高盛的观点:

在税改草案公布后,众议院共和党人打算在11月6日提交众议院筹款委员会审议，预计该过程可能需要几天时间，可能会进行几十处，甚至一百处的修正，随后对修正好的法案进行投票。

众议院的共和党领导人希望，能在11月13日当周通过税改法案。但是，如果得不到足够的支持，或者有必要进行更多改动，他们可能不得不将投票延迟到感恩节之后，即11月20日当周。

在高盛看来，委员会不通过这一方案的风险很小。但是，很可能出现的一种情况是，一些共和党人士的反对可能使该法案的通过该出现延迟，可能延迟到感恩节之后。这也就是说，我们相信，很有可能该法案要到12月才能得到通过。

总结来看，高盛依然认为，国会2018年一季度批准税改法案的概率高达65%。其造成的结果是，到2018年第一季度，净减税的数额将高达1万亿美元，相当于美国GDP的0.4%。在线预测机构Predictlt暗示，2018年第一季度末颁布企业减税计划的概率为60%，其在年底颁布的概率为30%。