顶级预测家放话，美联储需要紧盯通胀！

汇通财经APP讯——美联储多年来都没有实现2%的目标通胀率。现在美国的通胀率过低，如果失业率继续下滑，这可能会成为一个问题。



High Frequency Economics的首席美国经济学家乌沙利文(Jim O’Sullivan)表示，美联储不能肯定什么时候通胀率将开始上升。但是，如果美国的失业率继续下降，美联储就会非常肯定通胀率将开始上升。

美联储关注通胀

乌沙利文重复了前美联储主席格林斯潘( Alan Greenspan)近20年前证明联邦基金利率优先增长合理的措辞，称供应和需求的规律还没有被废除。

乌沙利文预期美联储主席耶伦(Janet Yellen)遵循同样的逻辑，随着她和同事们正逐步收紧货币政策，以防止通胀率失控。

现在美国的通胀率实在是太低了。自2011年以来，美联储从未实现过2%的目标通胀率，目前的年通胀率为1.4%。

那么，为什么美联储现在要担心呢?许多人表示，只要通胀率低于目标水平，美联储就应该保持低利率。这些人士包括很多美联储的政策制定者，比如美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)和达拉斯联储主席卡普兰(Rob Kaplan)。从理论上讲，低利率将使劳动力市场进一步紧缩，或许还会吸引数百万处于工作年龄的人群。这部分人自从经济衰退后被迫退出劳动力市场。

然而，他们提出这样一个问题：如果工资没有加速增长，劳动力市场的紧缩程度到底如何?工人供应紧张应该促使公司支付更高的工资，以吸引他们需要的工人，从而保持公司的市场份额。但是，即使公司抱怨找不到合适的有技能的工人，工资也没有比一年前增长得更快。

美国的工资涨幅情况

乌沙利文还表示，薪资涨幅可能大于时薪显示的情况。数据显示，美国的时薪从2月的2.8%降低至6月的2.5%。比如，更广泛的就业成本指数(包括福利和工资在内的总薪酬)在今年第一季度仍在加速。

更有趣的是奥沙利文观察得到的结果，即工资扣税每年增长6%。在扣除了2%的工时增幅后，奥沙利文指出，税收数据显示，美国的时薪涨幅约为4%。如果真是这样，那将是劳动力市场比美联储鸽派人士认为更紧的证据。

最终，美联储担心的是，如果经济过热，其可能不得不突然提高利率以平息通货膨胀的余火。

鸽派人士称，美联储应该让经济尽可能快地运行，直到通胀率出现上升。一些人则表示，美国经济需要经历几年非常低的失业率，才能使工资和物价回归正常轨道。

乌沙利文并不接受这种策略。他表示:“如果有办法让通胀率在一段时间维持在3%的水平，然后不让经济陷入衰退的情况下让其下滑至2%，那么让经济过热的情况运行一段时间可能没有问题。

对乌沙利文来说，现在的主要问题是时机。工人与其他资源供应紧张以及随后的价格上涨(这在业内被称为菲利普斯曲线)已经不想过去那个样子了。但是，这不意味着这种关系就破裂了。在理论和现实中，当任何东西的供应跟不上需求的时候，价格就会上涨。

耶伦认为低通胀是短期情况

美联储主席耶伦(Janet Yellen)为向国会提交半年度报告的准备证词表明，美联储官员正在努力理解最近通胀的下行趋势。然而，重要的是要记住，货币政策的路径不仅取决于通胀率，还取决于失业率。耶伦知道这一点，如果把她的评论解读为鸽派的转变是错误的，因为那将会让人怀疑美联储在今年剩余时间和2018年的预期政策路径。

耶伦目前也将低通胀归因于短期因素，并将手机价格下跌援引为一个特殊因素。随着这些短暂的问题逐渐消失，美联储预计低失业率将推动通胀率回到2%的目标位。包括耶伦在内的美联储传统人士认为，如果政策制定者在这种环境下不采取先发制人的措施，失业率将会低于自然增长率，从而推高通胀率。

耶伦从以往经历吸取到的一个教训是，美联储紧缩政策等待的时间越长，就越有可能出现经济衰退的结果。这也就是说，耶伦永远都不会忽略低通胀的情况。

除了通胀率，美联储还关注失业率情况。这使得政策制定者的政策制定变得复杂化。美联储目前的政策底线是，今年5月份美国的失业率为4.3%，已经到了非常低的水平。

Marketwatch的分析师迪伊(Tim Duy)对未来情况提出了以下几种预测：

通胀出现反弹，而失业率维持稳定；

通胀率依然低迷，而失业率维持稳定；

通胀率出现反弹，而失业率出现进一步下滑。