这个指标暴露美国经济悲观前景,特朗普效应或消失殆尽

陆行 2017-05-23 18:26 来源:【原创】
本文共1011字  |  预计阅读: 4分钟
汇通财经讯——上周,由于特朗普被牵涉进“通俄门”事件,美国2年期和10年期国债收益率利差缩窄至特朗普赢得大选以来最窄的水平,收益率曲线也变得平缓。这暗示着未来美国经济增速或将减缓,美联储甚至也可能因此推迟加息。
汇通财经APP讯——上周,美国2年期国债收益率和10年期国债收益率的利差缩窄了8个基点以上至0.962%,收益率曲线变平缓,这是自去年11月9日特朗普赢得大选以来收益率利差最窄的水平。

这反映出美国市场对经济前景的预期已经跌至大选以前水平,此前一度提振市场信心的“特朗普效应”也已经消失殆尽。

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“通俄门”打击美国经济预期?

投资管理公司Payden&Ryge首席经济学家杰弗里·克利夫兰(Jeffrey Cleveland)表示,收益率曲线是最好的先行经济指标之一,能够很好地体现美国经济增长和通胀的预期。

当收益率曲线变平缓,通常意味着经济增速减缓甚至经济衰退。这是因为,随着经济增速减缓,通胀预期也会快速降低,因而长期债券变得更有吸引力,因而长期债券利率会相对降低,长期和中期国债的利差也会变少,收益率曲线尾部下落,曲线形状也就变平缓。

据汇通网报道,上周,美国总统特朗普牵涉进“通俄门”,被指曾试图阻碍FBI调查俄罗斯介入美国大选的事件。此外,美国政府计划实施的利于经济政策也面临质疑。

在上周三(5月17日)曝出“通俄门”消息后,10年国债收益率大跌11.4个基点,创下11个月以来最大的单日跌幅。

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(2年期及10年期国债利差跌至美国大选以来最窄)

特朗普效应已经消失殆尽

当然,国债收益率的这一反应反映的并不是美国经济前景的实际变化,而是市场对于特朗普实施政策能力的悲观预期。

蒙特利尔银行资本市场的高级经济学家珍妮弗·李(Jennifer Lee)表示,实际上,收益率是兜了个圈回到了原地,此前特朗普上台时带来的振兴作用都已消失殆尽。

通胀预期减弱之后,收益率差缩紧。美国3月和4月CPI都低于预期。债券市场对于美国未来5年的平均通胀率也跌至1.86%,达到自特朗普去年11月赢得大选以来最低位。

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PGIM公司高级投资组合经理皮奇里洛(Richard Piccirillo)表示,投资者也不需过于悲观。收益率曲线的信号虽然暗示未来经济增速可能减缓,但经济周期并不会短期内结束,经济衰退也不会迅速到来。

他说,收益率曲线变平缓预示经济将持续温和增长。在未来某一阶段经济萧条可能性可能增加,但目前经济衰退的可能性还很低,因此尽管收益率曲线变平缓,也不需要担忧收益率曲线倒置,或者短期内出现经济衰退。

美联储6月加息可能推迟?

在特朗普曝出“通俄门”丑闻后,市场对经济预期有所下滑,但大部分策略师还是依旧坚持预期美联储会在6月加息。不过,如果2年期国债和10年期国债收益率的利差持续缩窄,美联储可能会推迟政策收紧的时间。

需要主义的是,过去美联储对于收益率曲线一直相当关注,此前纽约联储曾发布学术研究,证明收益率曲线在预测经济衰退上有极高的准确性。因此,现在收益率曲线变平缓很可能会导致美联储改变原本的6月货币决议。

麦格理集团全球利率策略师魏茨曼(Thierry Wizman)表示:“如果市场预期出错,美联储在6月没有加息而是保持观望,那么导致这样结果的原因之一很可能就是美国的收益率曲线。”

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