美国低经济增长+美联储继续加息=经济衰退卷土重来？

汇通财经APP讯——3月15日美联储十年内第三次提高了基准利率，连续的升息使得一些市场参与者感到忧虑。Clarity Financial的首席投资策略师Lance Roberts就明确表示，在经济增长温和期间将利率从超低水平上调，可能意味着未来的美国经济将面临衰退风险。



美国GDP增速一直较为低迷
美联储3月15日将季度关键利率上调至0.75％至1％的范围。美国经济增长缓慢，但利率却不断增长。政府数据显示，2016年第四季度美国国内生产总值增长率为1.9％，而2016年全年为1.6％，2015年全年为2.6％。

Lance Roberts称，“除了资产价格通胀增加，当前几乎没有证据表明美国的实际经济在健康增长，从2008年以来的平均年GDP增长率只有1.3％，这种增长在历史上是十分低迷的。”


图：美国历史GDP增长趋势

生产力定义为每小时工作的平均产出，这是经济学家和美联储在过去六年关注的问题。当借款成本较低时，公司倾向于受益，这时候生产力较高，而提升利率之后，生产力就会下降。

Lance Roberts表示，“美联储提升利率以抑制过热的经济增长，并抵消通胀压力，但股市可能因为生产力低迷而承压。”

美联储为抑制通胀而升息
美联储在其政策声明中指出，劳动力市场正在改善，消费者和企业更加有信心，但承认经济条件没有发生实质性的变化。

美联储主席耶伦在周三决议后的新闻发布会上说，“我认为我们想要的是对经济的信心，经济正取得进步，我们不会过分担心经济可能的下行风险和不利冲击。”

耶伦解释本次升息称，“美联储希望将汇率从接近零的水平提高，以提供更多的缓冲，如果任何重大冲击发生，联储会有更多的工具来应对。”

由于油价的上涨和食品价格不断攀升，美国的通胀攀升并接近美联储2%的目标水平。同时美联储也认为当前经济较为健康，其中就业市场十分乐观，在最新的公布的2月份非农就业报告中，美国新增非农就业人口达到了23.5万。

在某种程度上，美联储正在使货币政策正常化。在通胀在超出水平之前，美联储必须先升息提前抑制通胀。因为自今年特朗普上台之后，有望推出一系列的新政策，包括减税、增加基础设施建设以及放松金融关注等，这些政策有望推升通胀。当前通胀上升速度很可能超出美联储2%的目标。


图：美国联邦基金利率水平和GDP增速水平关系图。（蓝色为美联储利率路径；棕色为GDP增长趋势）

美联储加速升息或促市场崩跌
特朗普刺激经济的承诺推升了美国股市。到目前为止，道琼斯工业平均指数自11月8日选举以来上涨了14.3％，标准普尔500指数在此期间回报约10.6％，纳斯达克综合指数增加超过13％。

事实上，高盛的经济学家认为美联储的升息甚至落后于经济增长，如美国通货膨胀加速，美联储可能会加速升息步伐。

高盛经济学家David Mericle最近在给客户的一份报告中指出，“总体而言，美联储升息适度地落后于增长曲线，美联储不希望升息对市场冲击太大，同时就算存在一些落后，美联储也不太可能通过加速升息的办法来纠正这种落后。”

Clarity Financial的首席投资策略师Lance Roberts就十分担心股票价格可能会下跌，他强调，“因为低增长水平被公司和个人的更高的借款成本抵消。股市的风险越来越大。”

汇通网分析认为，在美国低经济增长的背景下，如果美联储加速升息进程，美国市场崩跌的概率大大增加，这应该是当前投资者所必须警惕的方面。