图文分析:各国央行实行的量化宽松政策效果备受争议

怡然 2017-03-15 15:54 来源:【原创】
本文共852.5字  |  预计阅读: 3分钟
汇通财经讯——最近,高盛集团对美联储所采取的量化宽松政策是否奏效以及其他国家的央行在更为广泛的经济环境中是否将引发进一步通胀提出了质疑。
汇通财经APP讯——不是所有的市场都生而平等。最近,高盛集团对美联储所采取的量化宽松政策是否奏效以及其他国家的央行在更为广泛的经济环境中是否将引发进一步通胀提出了质疑。

图片点击可在新窗口打开查看

量化宽松效果引发争议

尽管薪资水平并不像高收益债券一样大幅波动,上图也阐述了自2007年至2009年爆发金融风暴以来,金融市场如何实现稳步复苏。而相比之下,消费者价格指数(CPI)、收入水平和其他实体经济的衡量指标表现都相对低迷。对于政客而言,上图也总结了英国“脱欧”和特朗普胜选等黑天鹅事件也进一步推涨了民粹主义情绪。

但很少有人会质疑如果美联储、欧洲央行日本央行近十年来并未扩大资产负债表至数万亿美元,以避免金融市场陷入崩溃,那么实体经济的状况甚至也许会更加糟糕。

高盛驻伦敦首席全球股票策略师奥本海默(Peter Oppenheimer)表示,“我们并不知道实行量化宽松政策的效果到底如何,因为我们不知道如果不实行QE那么将会发生什么。”利率下降将进一步提振大多数金融资产,而对于大多数经济体而言,实行QE将能够有效防止经济进一步下行的风险。

图片点击可在新窗口打开查看

近年来,由于受生产力水平低下和劳动力水平创历史新低的拖累,经济增长和薪资上涨水平颇令人失望。而货币政策制定者现在将促进经济增长和实行QE政策的权利和责任让渡于政府;而对于投资者而言,最大的问题则是金融市场的弹性究竟如何。

目前,从公司债溢价到新兴市场债券的金融资产,无不闪烁着乐观主义的多头信心。这也许不足为奇:尽管美联储已经结束量化宽松政策,德意志银行估计欧洲央行和日本央行每月仍将持续购买2000亿美元的债券资产。

QE政策对利率的影响

道明证券驻纽约利率策略师Gennadiy Goldberg表示,QE对利率影响巨大,而市场尚未对此完全定价,主要是由于美联储尚未真正考虑缩减资产负债表。由于欧美国债收益率走高和抵押证券溢价,一旦资产负债表开始成为美联储声明的一部分,然后市场将对此开始定价。

Goldberg表示,美联储将于3月15日公布利率政策决议,届时将非常注意避免对实体经济产生连锁反应。美国将成为第一个缩减资产负债表的国家,相关官员也表示QE到底是否奏效的辩论即将到来。而欧洲央行将于12月结束债券购买计划。

日本保留QE选项

由于经济长期陷入通货紧缩和日元升值而停滞不前,日本在2001至2006年开创性地实施量化宽松货币政策以实现经济复苏;日本可能是最后完成资产负债表建设的国家。虽然目前日本央行已经将重心转向了债券收益率,并强调政府需采取措施提振经济,但仍然保留了量化宽松的政策选项。

2008年,日本央行前行长白川方明(Masaaki Shirakawa)总结表示,尽管对经济停滞产生相对有限的影响,日本的首个QE政策试验对稳定金融市场非常有效,因为银行不放贷,公司也不借贷。

高盛分析师奥本海默表示,当前退出QE的计划则是央行释放经济将进一步增长的信号。但是毫无疑问,市场最终将进入一个新的阶段,即通胀上升将推高债券收益率,这将对金融市场的资产价格起到抑制作用。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与汇通财经无关。汇通财经对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证,且不构成任何投资建议,请读者仅作参考,并自行承担全部风险与责任。

下载汇通财经APP,全球资讯一手掌握

行情

欧元美元 1.0797 -0.0031 -0.29%
英镑美元 1.2633 -0.0007 -0.06%
美元指数 104.47 0.18 0.17%
美元人民币 7.23 0.00 -0.01%
美元日元 151.28 -0.03 -0.02%
现货白银 24.736 0.108 0.44%
现货黄金 2,215.39 20.74 0.95%
美原油 82.61 0.93 1.14%
澳元美元 0.6520 -0.0014 -0.21%
美元加元 1.3539 -0.0028 -0.21%
上证指数 3,010.66 17.52 0.59%
日经225 40,168.07 -594.66 -1.46%
英国FT 7,961.72 29.74 0.37%
德国DAX 18,498.29 21.20 0.11%
纳斯达克 16,388.04 -11.48 -0.07%