耶伦携众欲“鹰击长空”，“群鹰逐鸽”三月要加息？

汇通财经APP讯——近两周以来，多位美联储官员陆续发表了讲话，整体措辞普遍鹰派，似乎打算提升市场对美联储3月份加息的预期，但市场预期却没有明显改善，目前3月份加息概率仅34%，一部分原因是时间过于紧迫，特朗普的财政政策还存在很大的不确定性，另一方面，市场仍在关注晚间的CPI数据。



一、美联储主席耶伦：鹰派

周二(2月14日)美联储主席耶伦在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词，耶伦表示，利率调整将视经济前景而定，如果经济保持正轨，可能需要进一步调整政策，美联储官员“在即将召开的会议”将考虑进一步的加息。

关于新任总统特朗普上台后对美联储政策的影响方面，耶伦表示，财政政策可能会影响经济前景，希望美国财政政策改变符合将美国经济带上可持续轨道的目标；美联储正在监测美国财政政策及其他政策乃至海外政策的发展。

耶伦还重申，美联储政策致力于提高生产力以及长期的经济增长，FOMC预计经济温和扩张，通胀将升向2%目标，乐见基于市场的通胀补偿指标升高。经济继续朝美联储目标发展，劳动力市场普遍好转，工资已经增长，失业率符合长期正常失业率水平预测；企业信心在过去几个月有好转。

耶伦在回答国会议员时还表示，如果经济如期改善，加息将会是合适的，每次FOMC会议都有行动可能，不能告知是在3月还是6月加息。预期是2017年一次以上加息是合适的，去年美国GDP仅增长1.9%令人失望。

从市场评论来看，目前市场已经开始将美联储3月份加息加入到待考虑选项之中，但从美国联邦基金来看，美联储3月份加息的概率仅34%，而7月份加息概率高达73.5%。


(美国联邦基金利率期货)

三菱东京日联银行认为，耶伦在国会的证词为3月加息开启可能。

外媒CNN Money指出，耶伦证词正被广泛解读为“最快可能3月加息”的强烈信号。

蒙特利尔银行副首席经济学家Michael Gregory认为，美联储主席耶伦在证词中表示将在未来的数次会议中考虑加息，这暗示美联储下次加息或将在5月或6月发生，其中6月可能性更高；由于目前离3月会议只有约一个月的时间，这对收集足够证据而言时间太短。

著名投行高盛指出，耶伦表示美联储将在“未来数次会议”上评估货币政策立场，若数据继续符合预期，进一步收紧政策是合适的，这是美联储近期将采取行动的强有力信号；因此我行将3月加息概率从15%上调至20%；其次，证词中耶伦将货币政策立场描述为“宽松”，而其1月的讲话时尚为“温和宽松”，此外，虽然失业率温和增强，但耶伦话语间更加强调就业市场的进展，在我行看来，这表明FOMC对加息的预期有所增强。

不过，华尔街知名投行Jefferies首席Ward McCarthy则指出，美联储主席耶伦在参议院的证词表达的都是“我们不清楚下次何时能加息，这取决于经济数据表现。”

二、2017年FOMC票委、达拉斯联储主席卡普兰：鹰派

在耶伦讲话之后，2017年FOMC票委、达拉斯联储主席卡普兰也发表了讲话，他表示，美国消费者信心强劲。预计2017年美国GDP增速将略微超过2%。劳动力市场较为紧俏，通胀超2%的目标迈进。接近充分就业；今年即将出台的政策或将刺激经济。2017年美国经济增长面临的最大风险来自劳动力人口的增速。

卡普兰还指出，劳动力市场闲置状况迅速减少，加息宜早不宜迟。可逐步、有耐心地调整货币政策；有理由可以开始小幅度地撤回宽松措施。不会猜测在任何特定的一次会议当中加息。下一步采取加息行动将会是有益的。就业及通胀的发展形势喜人。

卡普兰认为，小幅缩减货币政策力度将是明智之举。尽早而非延迟加息是很谨慎的做法。高度宽松的货币政策是有成本的。移民不一定是拖累美国薪资增长的因素。等待过热的证据可能意味着等待时间过长。

三、美联储亚特兰大联储主席美联储洛克哈特：中立

亚特兰大联储主席美联储洛克哈特周三(北京时间2月15日)凌晨表示，经济信心自去年大选以来已经上升，仍然坚持希望货币政策正常化。1万亿美元的基建计划将会是刺激性的，预计美联储今年将加息2到3次。不认为3月份加息有充分的理由，在2017年加息三次也是适合的，上次的就业报告中显示薪资增速略微令人沮丧。

关于特朗普上任以来的新政，洛克哈特表示，财政刺激、税收改革以及去监管都将成为经济的利好因素，贸易政策可能影响消费，这是一个负面风险；财政政策的制定可能需要耗费较长时间。美联储无需立刻对资产负债表采取行动，但应在今年开始讨论。

PS:洛克哈特即将于2017年2月28日卸任。

四、里士满联储主席莱克：鹰派

周二(2月14日)里士满联储主席莱克也发表的讲话，他表示，大幅上调利率是可以保证，。下一次加息宜早不宜迟。美国今年的经济增速预计为2%，加大财政刺激可能会导致利率上升。美国正接近充分就业，也接近通胀目标，2016年的就业增速之快是不可持续的。特朗普政府带来的大量不确定性可能会对经济造成影响，美联储加息需快于市场预期。

莱克还指出，现在收紧货币政策正是时候；3月份加息的理由很强大。今年可能需要加息超过三次，支持尽快缩减资产负债表；我们正面临落后于当前形势的风险。没有清晰的证据表明多德-弗兰克法案很大程度地伤害了经济增长。

PS:美联储里奇蒙德联储主席莱克为2018年票委。

五、2017年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯：鹰派

2017年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)2月3日曾表示，预计美联储2017年将加息两次，不过三次也未为不可，失业率有升有降表明劳动力市场很健康。非农就业报告表明劳动力市场强劲；对于通胀将会保持上升趋势持乐观态度。

六、旧金山联储主席威廉姆斯：鹰派

旧金山联储主席威廉姆斯北京时间2月4日凌晨亦称，2017年加息三次对美联储而言是合理猜测。3月加息也是有可能的，关键要取决于数据，当前的经济指标更倾向于较早而非较晚加息。财政政策还存在诸多不确定性。就业报告进一步证明了经济发展形势良好，并不担心美国经济增长失去动力。加息时间点不会推迟太久，逐步收紧货币政策是合适的。所有FOMC会议都存在采取行动的可能。

七、2017年FOMC票委、费城联储主席哈克：鹰派

2017年FOMC票委、费城联储主席哈克(Patrick Harker)北京时间2月7日凌晨表示，并不希望加息落后于收益率曲线，3月可能讨论加息，取决于经济状况，仍然支持今年加息三次。需要仔细思考并就监管作出改变，多德弗兰克法案的要素提高了银行业的稳定程度。美联储加息步伐取决于经济和财政政策，绝不会排除任何政策会议作出利率调整决定的可能性。

八、美联储副主席费希尔：中立

美联储副主席费希尔上周六(2月11日)发表了讲话，但未透露美联储加息进程的相关信息。

费希尔表示，货币规则只是政策工具的一部分，经济模型能给央行官员提供的帮助有限，但政策规则确实可以起到作用，并不认为多德-弗兰克法案会被全部废止，预计多德-弗兰克法案将会有所调整，但是不会被废止，希望降低资本要求的情况不会发生，降低银行资本要求将会降低金融体系的安全性，财政政策前景面临很大的不确定性，美联储将专注于实现其双重使命。

九、克利夫兰联储主席主席梅斯特：鹰派

克利夫兰联储主席主席梅斯特北京时间2月11日凌晨表示，美国面临高度的财政政策不确定性，在加息问题上，美联储尚未落后，美联储应继续渐进加息，经济形势变化时，美联储必须有改变展望的意愿。

十、圣路易斯联储主席布拉德：鸽派

布拉德2月7日曾表示，2017年目标利率都将维持低位。目前为止通胀没有面临意外攀升的压力。2017年美国经济不可能过热。低利率体制是全球化的现象。去除大宗商品价格的影响，通胀已经接近目标。财政政策令人困惑，今年政府不大可能推高无风险利率。低利率机制短期内不太可能改变。

布拉德还指出，削减资产负债表可能会影响收益率。移民和贸易政策将产生长期的影响。美联储可能在更适合的时候结束再投资计划。整体通胀将回升至接近目标。美联储货币正常化不局限于加息。美联储可以管理资产负债表的规模及久期。美联储应有序处理资产负债表工具。削减QE的记忆令美联储对资产负债表变化感到担心。因为美联储，美国已经远离通缩风险；若沟通得当，美联储可以平稳缩减负债表。

布拉德认为，因为不确定性，美联储没必要在3月行动，3月FOMC会议不大可能解决财政政策不确定性。美联储不会立即就资产负债表作出决定，为避免令市场意外，美联储最好就资产负债表进行辩论。

十一、明尼阿波利斯联储主席卡斯卡里：鸽派

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里2月7日表示，近期并未看到金融稳定方面的风险；财政政策可以提振经济增长，但仍存在不确定性；强势美元遏制了通胀回升。美联储的政策在一定程度上仍旧宽松，通胀预期仍旧被良好地锚，。劳动力成本没有显示出提振通胀的迹象，美联储政策过于宽松好于过于紧缩。我的经济预期中并未纳入财政刺激的预估。

卡什卡里还指出，特朗普当选后，不应该过于关注通胀的上行预期。美国通胀飙升不大可能发生，但其他国家遭受通胀过低的困扰。目前劳动力市场松弛比金融危机前还多，美国经济可能没有达到充分就业。

综合来看，汇通网和尚认为，过去两周美联储共有十一位官员曾发表了讲话，其中有七位官员措辞较为鹰派，2位官员中立，仅2位官员偏向鸽派，预计美联储2017年加息进程可能快于市场的普遍预期；而且近期美联储官员的表现跟2015年12月份和2016年12月加息前一个月的表现较为相似，投资者需要提防美联储3月份突然加息的风险。

值得一提的是，在美联储主席耶伦讲话之前，市场普遍预期美联储将在6月份加息，而当时美国联邦基金利率期货显示美联储3月份加息的概率仅14%左右。

贝莱德总裁Fink2月8日曾表示，耶伦领导下的美联储在引导经济方面成绩喜人。预计美联储和特朗普之间的关系变得紧张。料美联储在今年6月加息。

美国知名投行高盛2月7日曾表示，美国经济增长率在最近几个月大幅上升，虽然非农就业数据的良好或受季节因素影响，与天气无关的指标同样表现良好；虽然经济增长强劲，就业市场表现良好，但1月份的就业报告显示，经济运行的空间比我们预期的要多；并未改变美联储今年加息三次的预期，在六月份前加息至少一次的累积可能性仍然为80%。

此外，汇通网提醒，近期仍需重点关注美国总统特朗普的新政和美国经济数据。

Pimco全球经济顾问Joachim Fels周三凌晨表示，美联储在未来两年的货币紧缩步伐可能快于市场预期，到4月美联储理事塔鲁洛将卸任，美联储理事席位将出现三席空缺，而特朗普政府将任命一部分美联储官员，在特朗普的压力下美联储或更为鹰派。

事件方面，据外媒报道，特朗普将在近期会见八位零售业总裁，讨论税改和基建事宜，投资者需要予以关注。此外，美联储主席耶伦将在众议院金融服务委员会就经济和货币政策作证词陈述，料话风不会有太大改变，但投资者仍需予以留意。

数据方面，北京时间2月15日晚间21:30，将出炉美国1月份CPI数据，目前市场预期为美国1月未季调CPI年率将增长2.4%，有望再创两年半来最佳表现，投资者需要重点关注。