警报来袭!高盛称美债收益已威胁风险资产价格

2016-12-16 19:28:44 敦敏 871
汇通网讯——高盛16日发布报告称,美国10年期债券收益已经升破该机构3个月的预估值2.3%,目前已经接近债券“数独”模型(Bond Sudoku model)的公允价格:2.60%附近。该机构认为,由于美国国债(收益)目前处在公允价格,对风险资产而言,国债(收益)正开始成为一个问题。


今年11月底,在10年期美国国债收益率突破2.3%的时候,高盛、法国兴业银行、摩根大通、加拿大皇家银行等多家机构回答了对目前市场而言可能最为重要的问题之一:在开始损害股票价格前,10年期美国国债收益率能升至多高?
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当时高盛认为“美国股市依旧存在一个能应对适度上升的债券收益率的水平上。我们预计对股市而言美国债券收益率升破2.75%或德国债券收益上升至0.75%-1.00%可能创造一个更加严重的问题:在那个点(2.75%)上我们预计债券和股票之间将更加正相关,也就是说美国10年期债券收益高于2.75%将不利于股票收益。”

摩根大通的分析师科兰诺维奇(Marko Kolanovic)显然也认同高盛的观点,他在上周表示:

美国大选以来,宏观系统投资者(比如趋势追随者和各种基于风险价值法的策略)是多头债券。虽然这些策略的效果不佳,但市场反应“追逐风险”(risk-on)的本质(债券下降、股票上升)防止了更加快速的去杠杆化。虽然如此,但这一风险并没有完全被消除,如果债券收益继续上升(比如升至2.75%上方),那么这有可能造成股票抛售;股票抛售通常会引发更广泛的基于风险价值法策略的去杠杆化。

顺带一提,其他银行,比如法国兴业银行在11月底则认为,市场已经处在炼狱之中。

无论如何,过去的就让它过去吧,今天高盛已经更新了其跨资产模型,并发布报告称,“美国10年期债券收益已经升破我行3个月的预估值2.3%,目前已经接近债券“数独”模型(Bond Sudoku model)的公允价格:2.60%附近。”

这是自2013年以来高盛首次报告“估值缺口”已经完全弥合。

高盛还称,基于其债券脉冲分析——旨在确定哪个债券市场正领导其他市场的分析方法——美国完全领导了全球收益率的下跌。

高盛在报告结尾处补充道,由于美国国债(收益)目前处在公允价格上,“对风险资产而言,国债(收益)正开始成为一个问题”。

高盛表示,“因美元走强和长期利率上升,美国金融状况正在收紧。金融状况自今年9月起的变化大约等同于美联储累计上调了70个基点的利率。如我们在最近报告中辩称的那样,如果美国10年期收益升至公允价格上方,那么对风险资产而言可能是一个威胁,除非未来的数据继续现在贴现的乐观情绪。”

问题是即将到来的数据,如果有什么不同的话,表明美联储现在不仅落后于其自身的曲线,也落后于特朗普的;特朗普数千亿美元的财政刺激只会进一步挑战极限并迫使美联储更加激进地收紧政策,就如美联储主席耶伦在昨日的媒体发布会上所暗示的那样。

不管怎么样,高盛现在已经发出了警告,虽然其并不清楚已经被催眠的、心情愉快的市场会不会静下心来倾听。
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